20131104-广发证券-建筑材料行业_水泥价格继续上涨_玻璃价格走弱_14页_974kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在10月25日至11月1日期间呈现分化趋势。水泥价格整体上涨，而玻璃价格则有所回落。其他建材如丙烯酸价格也出现上涨。分析师维持行业“买入”评级，认为水泥行业在第四季度有较大的涨价弹性，下半年盈利有望持续超预期。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：全国水泥均价上涨3元/吨，其中华东地区涨幅最大，达11元/吨；西北地区上涨10元/吨；东北地区下跌17元/吨，其他地区价格与上周持平。
• 库存变化：全国水泥库容比与上周基本持平，但区域间存在差异。东北地区上升1%，华东、中南、西南地区下降2%、1%、1%；西北地区上升5%。
• 煤炭价格：华北地区上涨10元/吨，全国平均水泥煤炭价格差环比上涨2元/吨。华东上涨11元/吨，西北上涨10元/吨，华北下跌1元/吨，东北下跌17元/吨。
• 区域市场动态：
  • 华东：价格继续上调，部分城市如上海、南京、苏州等涨幅明显。
  • 华北：价格平稳，但部分区域如石家庄、邢台、邯郸因环保整治影响，出现价格调整。
  • 中南：广西地区水泥价格持续上涨，但整体市场稳中有升。
  • 西南：市场需求较好，部分产品价格有所上涨。
  • 西北：价格继续上调，但部分区域如青海、宁夏、甘肃保持平稳。
  • 东北：价格回落，主要因需求减少和新产线投产影响市场信心。

关注标的

• 华东华南地区：重点关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥。
• 华北地区：关注金隅股份和冀东水泥，预计明年供需关系有望扭转。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：全国玻璃均价下跌0.44元/重箱，主要城市价格区间为[-0.82, -0.04]元/重箱。北京、广州、上海等城市价格均有不同程度下跌。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升9万重箱，同比上升4.8%。部分区域如华北库存上升明显。
• 成本与产能：
  • 纯碱与重油价格差：三地价格差均环比下降，华北下降4.51%，华东下降2.76%，华南下降2.54%。
  • 新增产线：新疆信源玻璃有限公司新增产线，日熔量350吨。
  • 有效产能：11月1日有效产能达94054.4万重箱，同比增长14.97%。
  • 停产占比：16.34%，环比上升0.03个百分点。
  • 未来产能：计划投产、已点火及可复产产能约占现有有效产能的24.5%。

行业趋势

• 玻璃行业自春节后持续回升，但自十月中下旬开始，价格走弱，提前步入淡季，表明供给压力显现。
• 需求整体回落，区域分化明显，华东、华南需求较好，东北、华北需求较差。

其他建材行业

• 丙烯酸价格：10月25日至11月1日，丙烯酸价格上涨3.08%，近一个月上涨5.02%。
• 其他原材料价格：工业萘、环氧乙烷、HDPE、PP等价格相对稳定或小幅上涨。

行业评级与投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：
  • 水泥行业受益于旺季需求和区域供给紧张，盈利有望持续超预期。
  • 玻璃行业虽价格走弱，但整体仍处于回升阶段，关注需求变化与供给调整。
  • 新型建材方面，维持看好东方雨虹、长海股份、方兴科技和伟星新材。

风险提示

• 宏观经济下行：若经济持续低迷，可能影响行业需求。
• 新投产能超预期：新增产能可能加剧市场竞争。
• 原材料成本上涨：如煤炭、纯碱等成本上升可能压缩利润空间。

数据来源与图表说明

• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、Wind、广发证券发展研究中心。
• 图表说明：
  • 图1：全国水泥平均价格走势
  • 图2：全国水泥平均库容比走势
  • 图3：秦皇岛煤炭平仓价（山西优混）
  • 图4：全国玻璃均价下跌0.44元/重箱
  • 图5：玻璃存货环比上升9万重箱
  • 图6：玻璃纯碱重油价格差
  • 图7：有效产能增长
  • 图8：停产产能占比
  • 图9：计划投产、已点火及可复产产能比例

联系信息

• 分析师：邹戈（S0260512020001）
• 联系方式：
  • 电话：021-60750616
  • 邮箱：zouge@gf.com.cn
• 研究助理：
  • 谢璐（xielu@gf.com.cn，021-60750630）
  • 范佳璨（fanjiali@gf.com.cn，021-60750613）

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。