20131111-广发证券-建筑材料行业_10月水泥玻璃产量增速回升_13页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概览

本报告主要分析了建筑材料行业在10月至11月初的市场动态，包括水泥、玻璃及其他建材行业的价格、库存、产能变化，并对行业未来发展趋势进行了展望。

水泥行业分析

价格表现

• 全国均价：11月1日至11月8日，全国水泥平均价格上涨7元/吨。
• 区域涨幅：
  • 华东：上涨9元/吨（福州+40元/吨，南昌+20元/吨）
  • 中南：上涨18元/吨（长沙、广州、海口均上涨30-50元/吨）
  • 西南：上涨13元/吨（成都+50元/吨）
  • 其他地区：与上周持平

库容比

• 全国水泥库容比略有下降，其中：
  • 华东：下降1%
  • 中南：下降1%
  • 西南：下降1%
  • 其他地区：与上周持平

煤炭价格

• 秦皇岛中转地煤炭价格继续上涨，华北、中南、西南地区分别上涨5元/吨、5元/吨、10元/吨。
• 水泥煤炭价格差上涨6元/吨，其中：
  • 华东上涨9元/吨
  • 中南上涨18元/吨
  • 西南上涨11元/吨
  • 其他地区：与上周持平

供需与政策影响

• 10月水泥产量同比增长8.9%，较8月、9月有所回升（8.2%、6.4%）。
• 水泥价格表现和海螺水泥、华新水泥的10月数据已反映盈利超预期。
• 关注点：
  • 京津冀地区的环保整治
  • 取消32.5水泥的产能调控政策
• 重点区域：
  • 华东、华南地区供需关系良好（海螺水泥、华新水泥、江西水泥）
  • 华北地区（金隅股份、冀东水泥）未来供需关系有望扭转

玻璃行业分析

价格走势

• 全国均价：下跌0.34元/重箱
• 主要城市价格变化：
  • 北京：-0.20元/重箱
  • 广州：-0.40元/重箱
  • 上海：-0.60元/重箱
  • 济南：-0.87元/重箱
  • 武汉：+0元/重箱
• 区域表现：
  • 华东地区：价格稳中有升，部分企业降价促销
  • 华南地区：需求稳定，价格顺势调整
  • 华北地区：部分企业价格略有上涨，但长期趋势仍为下行
  • 东北、西北地区：需求较差，价格走弱

存货情况

• 全国存货：2778万重箱，环比上升12万重箱，同比上升4.8%
• 区域库存变化：
  • 华东、华中、西北、东北、华北库存上升
  • 西南库存下降（2万重箱）

纯碱与重油价差

• 华北、华东价差环比上升：
  • 华北：上涨4.29%
  • 华东：上涨3.43%
  • 华南：持平

产能与产线

• 总产线：310条，同比增加29条，环比无变化
• 有效产能：94969.4万重箱，同比增长17.97%
• 停产占比：16.34%，环比不变
• 未来产能变化：
  • 2013年预计新增9条产线（3904万重箱），占现有产能4.2%
  • 放水冷修与停产产线面积较大，分别为8794万重箱和9696万重箱

其他建材行业分析

• 工业萘：价格高位企稳，上涨0.60%
• 其他原材料：
  • PVC：下跌1.21%
  • HDPE：上涨1.57%
  • PP：上涨1.43%
  • 沥青：稳定
  • 丙烯酸：上涨2.45%

行业评级与展望

• 行业评级：维持“买入”评级
• 未来展望：
  • 4季度需求改善加上供给协同，水泥涨价幅度有望超预期
  • 下半年行业盈利也将超预期
  • 需关注京津冀地区停产及取消32.5水泥政策的落实情况
  • 后续重点关注方兴科技、东方雨虹、长海股份、伟星新材等盈利增速超过30%的细分龙头公司

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期
• 原材料成本大幅上涨

重点跟踪公司估值（13E）

行业趋势总结

• 水泥行业：10月产量增速回升，价格持续上涨，需求改善和供给协同有望推动价格上涨，盈利预期超预期。
• 玻璃行业：价格持续走弱，主要受供给增长影响，库存有所上升，需关注供给端变化。
• 其他建材：部分原材料价格企稳或上涨，工业萘表现强势。
• 重点公司：华东华南区域公司（海螺水泥、华新水泥、江西水泥）及华北区域公司（金隅股份、冀东水泥）值得关注。
• 未来关注点：京津冀环保政策和取消32.5水泥政策对供需关系的影响。

行业投资建议

• 维持“买入”评级：水泥行业具备配置价值，盈利有望超预期。
• 重点关注：盈利增速超30%的细分龙头公司（如方兴科技、东方雨虹、长海股份、伟星新材）。

报告信息

• 分析师：邹戈
• 联系方式：zouge@gf.com.cn | 021-60750616
• 报告日期：2013-11-11
• 数据来源：数字水泥网、玻璃信息网、Wind、广发证券发展研究中心