20220422-国联证券-诺唯赞-688105.SH-常规业务高速成长_新冠产品增厚业绩_3页

报告摘要

诺唯赞（688105）2021年报及2022年一季报分析总结

核心内容

诺唯赞在2021年和2022年一季度实现了业务的显著增长，尤其在新冠相关产品领域表现突出。公司2021年营业收入为18.69亿元，同比增长19.44%；归母净利润为6.78亿元，同比下降17.46%；扣非净利润为6.44亿元，同比下降20.90%。2022年一季度营业收入达9.75亿元，同比增长80.07%；归母净利润4.31亿元，同比增长28.18%；扣非净利润4.13亿元，同比增长25.79%。整体业绩符合市场预期。

主要观点

常规业务快速增长：2021年常规业务收入达7.19亿元，同比增长91%。其中，生命科学业务增长66%，体外诊断业务增长104%，生物医药业务增长774%，显示出公司在多个业务板块的强劲发展势头。
新冠产品成为新增长点：2021年新冠相关产品收入为11.49亿元，同比下降3.25%。但2022年3月11日，公司抗原检测试剂盒获得国内注册证，预计随着国内疫情防控需求的提升，该产品将显著增厚公司业绩。
研发投入与海外拓展：公司持续加大研发投入，2021年研发费用达2.3亿元，同比增长83.47%，研发费用率提升至12.33%。同时，海外业务拓展效果显著，2021年海外营收2.7亿元，同比增长26.97%。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营收分别为30.6/28.3/31.6亿元，净利润分别为8.9/9.3/11.3亿元，EPS分别为2.23/2.33/2.82元。对应PE分别为36/35/29倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,564.45	1,868.63	3,061.44	2,830.42	3,160.38
净利润（百万元）	821.73	678.29	893.15	931.68	1,129.50

财务比率分析

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	91.46%	81.22%	71.87%	78.74%	80.79%
净利率	52.52%	36.30%	29.17%	32.92%	35.74%
ROE	61.67%	16.43%	17.98%	15.94%	16.35%
市盈率（P/E）	39.19	47.47	36.05	34.56	28.51
市净率（P/B）	24.17	7.80	6.48	5.51	4.66
EV/EBITDA	31.75	46.07	23.25	20.69	18.72

主要财务指标趋势

营收增长：2020年营收增长482.92%，2021年增长19.44%，2022年预计增长63.83%，2023年预计下降7.55%，2024年预计增长11.66%。
净利润增长：2020年净利润增长3,085.62%，2021年下降17.46%，2022年预计增长31.68%，2023年增长4.31%，2024年增长21.23%。
研发投入：2021年研发投入2.3亿元，同比增长83.47%，研发费用率提升至12.33%。
销售费用率：2021年销售费用率提升至17.10%，同比增长5.10个百分点。
资产负债率：2021年资产负债率10.41%，2022年预计提升至19.43%。

风险提示

新冠疫情反复可能带来业绩波动
市场竞争加剧
中美贸易摩擦影响

投资建议

投资建议：买入
当前价格：88.60元
目标价格：未提供
EPS预测：2.23/2.33/2.82元
PE预测：36/35/29倍

市场表现

2022年一季度股价表现良好，显示市场对公司前景的认可。

总结

诺唯赞在常规业务和新冠相关产品方面均表现出强劲的增长潜力，尤其在生命科学、体外诊断和生物医药三大板块的持续扩张下，公司实现了显著的营收增长。尽管2021年净利润有所下降，但2022年一季度业绩回暖，显示公司业务的稳健发展。随着海外市场的拓展和研发投入的增加，公司未来增长空间广阔，分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备良好的投资价值。

展开完整摘要