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业绩符合预期，常规业务持续高增长

核心内容

公司发布2022年三季度报告，整体业绩表现稳健，常规业务持续高增长，新冠相关业务亦保持强劲增长势头，为公司提供了额外的收入来源。同时，公司加大研发投入与销售网络建设，人员快速扩充，为未来发展奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入23.05亿元，同比增长 78.87%；归母净利润7.50亿元，同比增长 36.26%；扣非归母净利润6.98亿元，同比增长 31.93%。
• 2022年第三季度：公司实现收入6.85亿元，同比增长 47.99%；归母净利润1.36亿元，同比下降 14.25%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降 19.73%。

财务指标

• 毛利率：从 81.2% 下降至 72.84%，主要受新冠业务毛利较低影响。
• 期间费用率：从 36.38% 降至 34.14%，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率均有所下降。
• 经营性现金流净额：同比下降 57.28%，可能与应收账款增加有关。

业务结构

• 常规业务：前三季度实现销售收入7.25亿元，同比增长 48.19%；第三季度实现销售收入2.77亿元，同比增长 44.27%。
• 新冠相关业务：前三季度实现销售收入15.80亿元，同比增长 97.66%；第三季度实现销售收入4.08亿元，同比增长 50.62%。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 未来预测：预计公司2022~2024年收入分别为26.5/26.6/32.5亿元，同比增长 41.8% / 0.3% / 22.1%；归母净利润分别为9.2/9.8/11.4亿元，同比增长 35.6% / 6.5% / 16.8%。
• 估值：对应估值分别为 26X / 25X / 21X。

风险提示

• 进口替代不及预期
• 行业政策变化不及预期
• 新冠业务持续性不及预期

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

研发与人才布局

• 公司持续重视研发与销售网络建设，新增员工1,000余名，为各业务板块储备人才。
• 2022年三季度研发费用为1.13亿元，同比增长 78.36%；销售费用为1.42亿元，同比增长 45.01%；管理费用为0.69亿元，同比增长 45.79%。

技术与产品开发进展

• 完成37个创新酶筛选与进化，14个酶的质量与产能提升工艺开发。
• 完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产。
• 完成28个抗原开发、15个抗体开发。
• 升级新冠检测高敏抗体，制备N、RBD与S蛋白变体16个。
• 开发猴痘病毒相关蛋白12个，化学原料4个，生化材料2个，合成生物原料3个，新技术4个。

分析师信息

• 谭国超：医药行业首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。
• 李昌幸：医药分析师，主要负责消费医疗、生命科学上游、智慧医疗领域研究，山东大学药学本科、中南财经政法大学金融硕士，曾任职于华西证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差 -5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件。

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务。
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