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诺唯赞（688105.SH）投资分析总结

核心内容概述

诺唯赞是一家专注于医药生物行业的企业，其核心业务涵盖生命科学、生物医药和体外诊断三大领域。2021年公司实现营业收入18.7亿元，同比增长19.4%，但归母净利润下滑17.5%。2022年第一季度营收同比增长80.1%，净利润同比增长28.2%，显示出公司业务在复苏过程中表现强劲。分析师陈铁林对诺唯赞给予“买入”评级，预计公司2022-2024年净利润分别为8.4亿元、9.4亿元和11.8亿元，对应PE分别为38倍、34倍和27倍。

主要观点

• 常规业务快速增长：2021年常规业务收入达7.19亿元，同比增长91%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
• 新冠相关业务有所下滑：新冠相关业务收入11.49亿元，同比下降3.25%，但公司已逐步转向常规业务发展。
• 生物医药领域布局积极：公司抓住疫苗产业发展机遇，重点开展免疫学评价业务，尤其在mRNA疫苗领域有显著技术进展。
• 海外市场拓展顺利：2021年海外业务收入达2.7亿元，同比增长26.97%，在东南亚、欧洲、南美洲等地区实现销售，并完成试点国家渠道建设。
• 盈利预测乐观：公司未来三年净利润有望持续增长，2022年预计增长23.9%，2023年增长11.7%，2024年增长25.4%。
• 估值合理，PE逐步下降：2022年PE预计为38倍，2024年降至27倍，显示公司盈利能力和估值水平逐步提升。

关键信息

业务板块表现

财务数据与预测

财务健康状况

• 资产负债率：从2021年的10.4%下降至2024年的7.7%，显示公司财务结构持续优化。
• 流动比率：从2021年的10.5提升至2024年的13.6，流动性风险较低。
• 速动比率：从2021年的9.8提升至2024年的13.2，短期偿债能力增强。
• 现金比率：从2021年的3.8提升至2024年的6.9，现金储备充足。
• 经营效率：应收账款周转天数有所波动，但整体维持在合理范围；存货周转天数从252天降至169天，显示库存管理效率提升。

现金流与投资活动

• 经营活动现金流：2021年为617百万元，预计2022年增长至760百万元，显示公司盈利能力增强。
• 投资活动现金流：2021年为-1,428百万元，2022年预计为-135百万元，投资活动趋于保守。
• 融资活动现金流：2021年为2,070百万元，2022年预计为12百万元，融资活动减少，显示公司资金需求下降。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品销售不及预期
• 新冠相关业务需求量大幅下滑

投资建议

分析师陈铁林维持“买入”评级，认为诺唯赞在常规业务和生物医药领域具备较强增长潜力，且公司已逐步摆脱新冠业务依赖，未来业绩有望持续增长。随着PE逐步下降，公司估值趋于合理，具备长期投资价值。

股票基本信息

• 当前价格：80.50元
• 总股本：400.01百万股
• 流通A股：33.65百万股
• 52周内股价区间：78.20-125.13元
• 总市值：32,200.81百万元
• 总资产：5,458.97百万元
• 每股净资产：11.40元

分析师信息

• 姓名：陈铁林
• 职位：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师
• 研究方向：国内医药行业发展趋势和热点子行业
• 过往经历：曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券
• 团队荣誉：多次获得新财富和水晶球奖项

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上

• 增持：相对强于市场表现5%~20%

• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间

• 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：优于大市（行业回报高于基准指数10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准指数10%以下）

法律声明

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