肉制品行业分析报告_猪价会不会趋势性上涨__16页_849kb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国猪肉市场供需状况、价格趋势以及相关行业投资建议。重点围绕国内生猪存栏与出栏量、猪肉进口情况、猪肉需求变化、猪价走势及疫情对猪价的影响等方面展开，得出国内猪价长期下降的结论，并对肉制品加工企业提出投资建议。

主要观点

1. 国内猪肉供给持续下降

• 生猪存栏量：截至2018年12月末，国内生猪存栏量为3.11亿头，同比下降8.91%，连续76个月下降。
• 生猪出栏量：2018年出栏量为6.94亿头，同比增长0.76%。但相比2014年出栏峰值7.35亿头，仍减少了5.58%。
• 供给过剩历史：自2013年起，国内生猪存栏和出栏量持续下降，表明行业曾长期处于供给过剩状态，推动了自发去产能。

2. 鲜冷肉产量持续下滑

• 鲜冷肉产量：2018年鲜冷肉产量为2729.30万吨，较2017年增长1.3%，但增速较上年下降3.8个百分点。
• 历史峰值：2014年鲜冷肉产量达3903.44万吨，之后逐年下降，2018年较2014年减少了30%。
• 需求疲软：2018年四季度鲜冷肉产量反弹趋弱，反映国内需求乏力。

3. 猪肉市场供大于求

• 供需失衡：国内猪肉市场长期处于供大于求的状态，2018年出栏加速导致供需“喇叭口”扩大，供给增长而需求回落。
• 养殖信心下滑：由于猪价长期下跌，养殖者信心指数持续下滑，行业预期低迷。

4. 猪肉进口减少

• 进口量下降：2016年进口猪肉达162.02万吨，2017、2018年分别降至121.68万吨和119.28万吨，降幅分别为24.9%和1.97%。
• 非贸易争端因素：进口减少主要由国内市场供需失衡导致，而非中美贸易争端。
• 进口价格走低：进口猪肉价格自2016年后持续走低，说明国内对进口猪肉的需求依然低迷。

5. 国内猪肉需求减少

• 人均消费下降：自2015年起，人均年需猪肉量从20.14公斤降至2017年的20.11公斤，预计2018年继续下降。
• 替代品增加：牛肉、禽类、水产品、蛋类等动物蛋白消费增加，压缩了猪肉消费占比。
• 劳动力人口减少：2017、2018年劳动力人口连续负增长，出生率下降，进一步抑制猪肉需求。

6. 国内猪价持续下跌

• 价格数据：截至2019年1月，22个省市生猪均价为11.39元/公斤，环比和同比分别下降12.72%和23.61%；2月8日白条猪批发均价18.9元/公斤，同比下降11.93%。
• 成本过高：国内猪价偏高主要源于养殖成本过高，尤其是饲料和土地成本。
• 局部上涨因素：非洲瘟疫及地方政府管制可能引发局部价格上涨，但难以形成趋势性上涨。

7. 疫情对猪价影响有限

• 疫情范围：非洲瘟疫主要集中在黑龙江、辽宁、河南、江苏、安徽和浙江等散户养殖区域，规模化养殖场未受影响。
• 影响程度：疫情导致3万头生猪被捕杀，占2018年出栏量的0.004%，存栏量的0.01%，对猪价影响极小且短暂。

关键信息

• 投资评级：强于大市（维持）
• 主要上市公司：三全食品、安井食品、双汇发展、得利斯、金字火腿
• 风险提示：非洲瘟疫冲击大于预期、疫情猪肉流入加工领域
• 结论：国内猪价将长期下降，主要受供给减少、需求下降、替代品增加及成本控制等因素影响。

支持猪价长期下降的因素

1. 规模效应：大企业扩大养殖规模，推动成本下降。
2. 需求减少：劳动力人口负增长，肉类蛋白需求长期减少。
3. 替代品增加：水产品、牛羊肉及植物蛋白消费增加，压缩猪肉占比。
4. CPI影响：猪价是CPI的主要组成部分，政府容忍短期反弹，但不会允许长期大幅上涨。
5. 进口成本优势：进口猪肉价格远低于国内，企业可通过进口降低成本，抑制猪价上涨。

图表说明

• 图表1：国内生猪存栏和出栏量趋势
• 图表2：国内鲜肉、冷藏肉产量变化
• 图表3：猪肉供需指数
• 图表4：养殖者信心指数
• 图表5：国内进口猪肉数量变化
• 图表6：猪肉进口价格指数
• 图表7：来自美国的进口猪肉数量
• 图表8：来自美国的进口猪肉价格
• 图表9：来自欧洲国家的进口猪肉数量
• 图表10：人均猪肉需求量减少趋势
• 图表11：中国劳动力人口下降
• 图表12：中国出生率下降
• 图表13：22个省市生猪平均价格
• 图表14：白条猪批发价
• 图表15：仔猪批发均价
• 图表16：国内猪价与疫情发生关系

总结

本报告综合分析了国内猪肉市场供需、价格走势及疫情影响，认为猪价长期下行趋势明确，短期内虽可能受疫情和政策影响出现局部上涨，但不具备趋势性。中游肉制品加工企业可能通过进口缓解成本压力，投资建议为“强于大市”。