20230827-华创证券-广汽集团-601238.SH-2023年中报点评_2Q自主盈利环比改善显著_合资略有压力_6页_677kb

广汽集团（601238）2023年中报分析报告

一、核心财务数据

• 营收与利润：2023年上半年实现营收619亿元（+27%），归母净利297亿元（-48%），扣非净利270亿元（-52%）。
• 季度表现：2Q23归母净利143亿元（-48%，环比减亏7%），扣非净利127亿元（-52%，环比减亏12%）。

二、板块分化：自主盈利环比改善，合资承压

1. 自主板块

   • 销量与盈利：广汽乘用车销量104万辆（+27%，环比+25%），埃安销量131万辆（同比+14倍，环比+67%）。
   • 盈利指标：毛利率64%（环比+18pp），单车扣非亏损-47万元（环比减亏45万元），剔除联营投资收益后净利亏损收窄44亿元。

2. 合资板块

   • 广丰上半年净利87亿元（-26%），销量233万辆（-8%，环比+6%），单车盈利环比提升（+10万元至192万元）。
   • 广本净利19亿元（-46%），但受益于新车型上市和定价策略调整。

三、战略转型：高端化与电动化推进

• 自主高端化：埃安S/Y双爆款销量超11万/9万辆，昊铂系列（如GT车型）加快高端布局，已完成A轮融资（估值超千亿元）。
• 合资电动化：广本/广丰加速电动化转型，广本皓影PHEV采用“油电同价”策略，丰田合作车型开发进展顺利。

四、投资建议

• 盈利预测：公司预计2023-2025年归母净利润分别为67/79/83亿元，对应A股目标价1271元（基于2023年PE20倍），维持“A股强推，H股强推”评级。
• 风险提示：终端价格战超预期、合资电动转型不及预期、新品销量不及预期。

五、估值环境

• 估值水平：当前A股股价1008元（PE159倍，PB0.9倍），H股报价412港元（PE60倍，PB3倍），估值较前期有所调整，但看好公司长期竞争力。

这份报告全面梳理了广汽集团2023年中报的核心数据、板块表现及未来展望，供参考决策。