20230829-东吴证券-广汽集团-601238.SH-2023年半年报点评_Q2业绩符合预期_看好自主新能源转型_3页

广汽集团2023年半年报点评总结

报告概述

本报告为东吴证券对广汽集团（601238）2023年半年度报告的点评，标题为“Q2业绩符合预期，看好自主新能源转型”。报告强调公司业绩表现、行业转型潜力，并提供投资评级。

业绩表现

• 2023年上半年：实现营业总收入619.11亿元，同比增长27.16%；归母净利润29.66亿元，同比下降48.4%，主要由于投资净收益大幅下滑和行业竞争加剧。
• 2023年第二季度：单季度营业总收入353.54亿元，同比增长39.1%；归母净利润14.28亿元，同比增长28.0%，环比改善显著。营收增长主要受自主品牌拉动，扣非后净利润126.8亿元，同比增长45.6%。

核心驱动因素

• 自主品牌销量提升：Q2广汽自主品牌销量达2354万辆，同比增长71.16%，其中埃安销量1309万辆，Er Y 许多风 many 最大市场变化是；广汽传祺销量1045万辆，二手车需求增长总增长主要由奢侈品和新车占比提升推动；但平均销售价格（ASP）环比下降18.7%，单车收入下滑。
• 毛利率改善：Q2毛利率提高至60.2%，环比上升20个百分点，归因于销量大幅提升和电池等成本优化。费用率总体下降，销售费用率同比下降0.5%，管理费用率下降13%，研发费用稳中小幅提升。
• 合资品牌调整：广本和广丰销量分别同比下降32%和81%，展会折扣增加导致收入走势bearing declines.

未来展望

• 新能源转型：公司持续推进自主品牌新能源布局，埃安上市及动力电池项目加速，Hyper品牌上市支持产品结构；合资品牌电动化加速，整体毛利率增长。
• 盈利预测调整：基于行业竞争加剧和需求复苏不确定性，报告下调2023-2025年归母净利润预期至65.2/71.7/86.4亿元（原为88.5/100.3/120.3亿元），对应PE从133倍降至16/15/12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司转型潜力和相对基准表现。

风险提示

• 乘用车终端价格战可能超出预期，影响盈利；
• 汽车需求复苏低于预期，可能加剧业绩压力。

财务数据摘要

免责声明

本报告基于东吴证券分析师的研究，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，敬请投资者谨慎决策。详细信息见报告正文。