20181109-联讯证券-广汽集团-601238.SH-_联讯汽车销量点评_广汽集团_自主值得期待_日系保持增长_5页_1mb

广汽集团投资分析总结

核心内容概览

广汽集团于2018年10月公布产销快报，数据显示其销量持续增长，整体表现稳健。分析师韩晨对广汽集团的未来发展前景持“买入”评级，并提供了详细的盈利预测和财务分析。

主要观点

• 销量增长：广汽集团2018年10月产销分别实现18.16万辆和19.90万辆，同比增长分别为13.43%和13.24%。全年累计产销分别为177.99万辆和175.71万辆，同比增长分别为8.15%和6.99%。
• 自主品牌表现：广汽传祺销量持续回暖，10月销量达4.6万辆，同比增长1.6%。自主MPV销量在2018年1-10月累计超过6万辆，同比翻番，其中大型MPV GM8表现突出，推动盈利能力提升。年底紧凑型MPV GM6将上市，进一步完善产品布局。
• 日系品牌增长：广汽本田销量回暖，同比增长9%；广汽丰田销量增长显著，10月销量达5.55万辆，同比增长66.7%，主要受益于去年同期低基数。雅阁和冠道销量逐步恢复，广汽三菱奕歌上市有望成为新增长点。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为799.62亿元、912.28亿元、996.89亿元，归母净利润分别为122.64亿元、144.79亿元、157.45亿元，EPS分别为1.20元、1.42元、1.54元。对应PE分别为9倍、7倍、7倍，估值合理。
• 财务状况：公司资产总计预计从2017年的119,602亿元增长至2020年的148,404亿元。流动资产和非流动资产均呈增长趋势，但流动负债增加明显，负债合计从49,188亿元增长至72,961亿元，资产负债率上升至49%。
• 现金流分析：2018年经营活动现金流为-9,059亿元，投资活动现金流为-2,341亿元，筹资活动现金流为-5,741亿元，现金净增加额为-17,141亿元，现金流状况需关注。
• 估值指标：P/E持续下降，从14.95倍降至6.64倍；P/B也从2.55倍降至1.39倍；EV/EBITDA从12.65倍降至6.99倍，显示估值逐步走低。
• 投资建议：基于盈利预测和估值分析，维持“买入”评级。

关键信息

1. 产销数据

• 2018年10月：销量19.90万辆，同比增长13.24%；产量18.16万辆，同比增长13.43%。
• 2018年累计：销量175.71万辆，同比增长6.99%；产量177.99万辆，同比增长8.15%。

2. 子品牌表现

• 广汽传祺：销量持续回暖，10月销量4.6万辆，同比增长1.6%。
• 广汽丰田：销量增长显著，10月销量5.55万辆，同比增长66.7%。
• 广汽本田：销量逐步回暖，10月销量7.54万辆，同比增长9%。
• 广汽三菱：奕歌上市，成为新增长点，未来销量可期。
• 广汽菲克：销量下滑，10月销量11万辆，同比减少36%。

3. 盈利预测

4. 风险提示

• 汽车销量整体下滑风险；
• 自主品牌新产品推广不及预期；
• 日系车销量增速不及预期。

估值分析

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%）；
• 行业投资评级：未明确提及，但整体估值走低，行业前景需关注。

财务比率分析

总结

广汽集团在2018年10月的销量表现良好，整体呈现增长趋势。自主品牌如广汽传祺表现积极，销量回暖，新车型推出有助于完善产品布局。日系品牌如广汽丰田、广汽本田也保持增长，其中广汽丰田增长显著，主要受益于去年同期低基数。尽管广汽菲克销量下滑，但广汽三菱奕歌上市为公司带来新的增长机会。

盈利预测显示，公司未来三年盈利能力有望稳步提升，EPS逐年增长，对应PE逐步下降，估值合理。财务状况显示公司资产增长，但负债也有所上升，需关注现金流状况。整体来看，广汽集团具备一定的投资价值，分析师维持“买入”评级。然而，投资者需注意市场整体风险及公司潜在的销量和盈利波动风险。