20220831-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份中报点评报告_疫情等致业绩下滑_下半年将逐步恢复_4页_808kb

高澜股份（300499）中报点评总结

核心内容概述

高澜股份在2022年上半年受到疫情、原材料涨价及客户降价压力等多重因素影响，整体业绩出现明显下滑。然而，其子公司东莞硅翔在新能源汽车热管理领域表现突出，带动公司整体业务结构优化。随着下半年疫情缓解及特高压项目招标恢复，公司有望逐步走出业绩低谷，同时在储能和数据中心热管理等新兴领域布局带来增长弹性。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年收入：8.47亿元，同比增长32.59%
• 归母净利润：178.45万元，同比下降89.39%
• 母公司收入：2.31亿元，同比下降25.8%
• 母公司净利润：亏损2450万元

业绩下滑原因：

• 疫情导致部分项目投资延缓和招标推迟
• 客户降价压力
• 原材料涨价
• 新业务拓展期间费用增加

2. 东莞硅翔表现强劲

• 收入：6.16亿元，同比增长88.01%
• 净利润：5153万元，同比增长33.52%

主要业务增长点：

• 动力电池热管理产品：收入3.26亿元，同比增长161.18%
• 新能源汽车电子制造产品：收入2.79亿元，同比增长48.48%

毛利率变化：

• 动力电池热管理产品毛利率18.41%，同比下降10.72pct
• 新能源汽车电子制造产品毛利率18.41%，同比下降1.25pct

3. 纯水冷却设备业务回暖预期

• 直流水冷收入：1868万元，同比下降82.3%，但毛利率提升10.11pct
• 新能源发电水冷收入：4649万元，同比下降59.9%，毛利率下降12.06pct
• 柔性交流水冷收入：2114万元，同比增长10.2%，毛利率下降11.07pct
• 电气传动水冷收入：4532万元，同比增长71.9%，毛利率提升8.32pct
• 工程运维服务收入：3863万元，同比增长9.9%，毛利率下降2.06pct

回暖预期：

• 随着疫情缓解，特高压招标有望逐步恢复
• “十四五”期间，国家电网计划建设38条特高压工程，2022年内将新增“四交四直”项目

4. 新业务布局带来增长弹性

• 储能热管理：公司已有锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统等技术储备
• 数据中心热管理：提供冷板式、浸没式、集装箱液冷解决方案，覆盖从设备到系统集成的全链条

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润8000万元，同比增长23.45%
  • 2023年归母净利润13500万元，同比增长68.98%
  • 2024年归母净利润18100万元，同比增长34.52%
• PE预测：
  • 2022年PE 41倍
  • 2023年PE 24倍
  • 2024年PE 18倍

股票基本信息

• 收盘价：10.68元
• 总市值：32.96亿元
• 总股本：30.86亿股

风险提示

• 毛利率不及预期
• 特高压招标不及预期
• 储能、数据中心新领域拓展不及预期
• 东莞硅翔发展不及预期

财务摘要

财务比率

结论

尽管高澜股份上半年受外部环境影响业绩下滑，但东莞硅翔在新能源汽车热管理领域增长显著，为公司未来提供了坚实支撑。随着疫情缓解和特高压招标恢复，公司纯水冷却设备业务有望回暖。同时，公司在储能和数据中心热管理等新兴领域布局积极，未来增长空间广阔。因此，维持“买入”投资评级。