20221027-浙商证券-高澜股份-300499.SZ-高澜股份三季报点评报告_疫情等致业绩下滑_恢复势头开始呈现_3页_771kb

高澜股份（300499）三季报点评总结

核心内容

高澜股份在2022年前三季度受到疫情、原材料涨价及客户降价压力等因素影响，导致业绩出现下滑。但随着疫情缓解，公司经营逐步恢复，部分新业务板块展现出增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 1-9月收入：14.22亿元，同比增长33.84%。
• 1-9月归母净利润：147.45万元，同比下降95.88%。
• Q3单季收入：5.75亿元，同比增长35.73%。
• Q3单季归母净利润：亏损31万元，去年同期盈利1894万元。

业绩下滑原因：

• 水冷业务受疫情、原材料涨价及客户降价压力影响。
• 新业务拓展期间费用增加较多。

2. 存货增长

• 三季度末存货达4.3亿元，同比增长67.2%。
• 增长主要由于订单备货增加，反映公司对未来市场需求的积极预期。

3. 特高压与海风柔直业务

• 国家电网“十四五”期间规划建设38条特高压工程，随着疫情缓解，招标有望逐步恢复。
• 公司产品应用于国内首个并网海风柔直工程（三峡如东H6、H8、H10项目），带来新增需求空间。
• 海风柔直领域具备增长弹性。

4. 东莞硅翔业务恢复

• 东莞硅翔是公司重要业务板块，1-9月收入增长主要由其新能源汽车相关业务带动。
• 受疫情影响，二季度业绩承压，但三季度开始逐步恢复。
• 公司计划投资7亿元建设东莞硅翔动力电池热管理及汽车电子制造总部项目，进一步扩大产能。

5. 新业务发展

• 数据中心液冷：公司提供冷板式、浸没式及集装箱液冷解决方案，合同负债同比增长109.2%，显示市场对液冷产品的需求提升。
• 储能温控：公司已具备锂电池单柜储能液冷、大型储能电站液冷系统及预制舱式储能液冷产品等技术储备，为未来增长奠定基础。

关键信息

财务预测

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司已逐步从疫情等不利因素中恢复，新业务增长潜力较大。

风险提示

• 毛利率不及预期。
• 特高压领域招标不及预期。
• 东莞硅翔发展不及预期。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。

• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%。

• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。

• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

• 行业看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。

• 行业中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。

• 行业看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明及风险提示

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基本数据