高澜股份（300499）投资报告总结
核心内容概述
本报告发布于2021年8月30日，主要分析了高澜股份近期的业务发展、财务表现及投资价值。报告指出公司上调回购价格至14.00元/股，显示对未来发展的信心。同时，公司在新能源汽车、储能等领域的业务增长显著，具备良好的成长潜力，因此维持“买入”投资评级。
主要观点
1. 回购价格上调，彰显发展信心
- 公司于8月30日董事会决议将回购股份价格上限由8.50元调整为14.00元/股。
- 截至报告日，公司已累计回购299.84万股，金额为2504.48万元。
- 当前收盘价为12.11元，回购价格上调表明公司对自身发展前景充满信心。
2. 不行使“高澜转债”的提前赎回权利
- 公司股票在2021年8月9日至8月27日期间已满足提前赎回条件。
- 董事会决定不行使提前赎回权利，此举有助于稳定市场信心，释放积极信号。
3. 新能源汽车业务表现亮眼
- 上半年新能源汽车相关产品营收同比增长223%，利润增长140%。
- 其中，新能源汽车电子制造产品（以FPC为主）营收同比增长482%。
- 公司产品已覆盖宁德时代、中航锂电、比亚迪、国轩高科等主流客户。
- 通过产能扩张与产品升级，实现单车价值跃升，成长性有望超预期。
4. 储能领域拓展新成长空间
- 储能热管理业务已签订单1100万元。
- 产品包括锂电池单柜储能液冷系统、大型储能电站液冷系统及预制舱式储能液冷产品。
- 公司积极拓展市场，储能业务有望成为新的增长点。
关键信息
财务预测
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
1228 |
1550 |
1987 |
2582 |
| 净利润 |
100 |
136 |
173 |
230 |
| 归母净利润 |
81 |
90 |
111 |
142 |
| 每股收益（元） |
0.29 |
0.32 |
0.40 |
0.51 |
| P/E |
41.62 |
37.55 |
30.37 |
23.73 |
收益预测及估值
- 预计2021-2023年收入增速分别为26%、28%、30%。
- 归母净利润增速分别为11%、24%、28%。
- 估值方面，P/E逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期提升。
财务比率
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
32.44% |
30.15% |
29.77% |
29.41% |
| 净利率 |
8.17% |
8.74% |
8.71% |
8.92% |
| ROE |
8.76% |
8.47% |
9.68% |
11.11% |
| ROIC |
8.74% |
12.17% |
14.67% |
18.01% |
| 流动比率 |
1.86 |
1.98 |
2.00 |
2.03 |
| 速动比率 |
1.63 |
1.69 |
1.73 |
1.80 |
| 总资产周转率 |
0.60 |
0.68 |
0.82 |
0.95 |
| 应收账款周转率 |
1.88 |
1.84 |
1.87 |
1.88 |
| 应付账款周转率 |
2.57 |
2.97 |
3.38 |
3.67 |
风险提示
- 产品毛利率下滑的风险。
- 新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。
投资建议
- 维持“买入”评级。
- 公司在新能源汽车和储能等领域的持续布局，使其具备较高的成长弹性。
- 投资决策应基于个人投资目标和财务状况，不能仅依赖投资评级。
公司简介
- 成立于2001年，总部位于广州。
- 国内领先的电力电子装置用纯水冷却设备专业供应商。
- 近年来聚焦全场景热管理技术创新与产业化，产品广泛应用于电力电子、新能源汽车、特种行业、信息通信及综合能源等领域。
投资评级说明
| 评级 |
定义（相对于沪深300指数） |
| 买入 |
涨跌幅 +20% 以上 |
| 增持 |
涨跌幅 +10% ~ +20% |
| 中性 |
涨跌幅 -10% ~ +10% |
| 减持 |
涨跌幅 -10% 以下 |
行业投资评级
| 评级 |
定义（行业指数相对于沪深300指数） |
| 看好 |
涨跌幅 +10% 以上 |
| 中性 |
涨跌幅 -10% ~ +10% |
| 看淡 |
涨跌幅 -10% 以下 |
法律声明
- 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会证券投资咨询业务资格。
- 信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作任何保证。
- 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立评估并考虑自身情况。
