20181210-信达证券-中航飞机-000768.SZ-卓越推_中航飞机_5页_490kb

证券研究报告总结：【卓越推】中航飞机（000768.SZ）

核心内容概述

本期【卓越推】推荐股票为中航飞机（000768.SZ），该股票作为我国大中型军用飞机制造企业及干支线民用客机核心配套企业，具备显著的行业龙头地位和长期投资价值。报告指出，2019年军工行业基本面和政策面均有改善，市场机会结构性增强，重点推荐航空及信息化方向。

主要观点

1. 行业基本面改善确定

• 2018年军工行业收入增速上行，经营性现金流净额大幅改善，库存去化充分，订单交付加快，标志着行业拐点确立。
• 2019年国防预算开支增速预计不低于 8.5%，占名义GDP比重约为 1.23% - 1.25%。
• 装备采购受军改影响基本消除，预计2019年将出现阶段性补偿采购高峰，行业进入上行周期。

2. 政策及改革面展望

• 军改将集中在政策制度改革，关键制度或有落地，军品采购和定价机制或有实质进展。
• 改革将推动目标价格管理机制的实施，促进竞争性价格形成机制完善，影响新型号研发生产。
• 军民融合政策持续推进，具有体量优势的民营企业将获得更多机会。

3. 市场面展望

• 军工行业“军工2.0”阶段尚未到来，仍需时间演绎。
• 当前市场逻辑仍基于资产重组与创业板共振，未来需关注军工能否脱离创业板影响，形成基于基本面改善的独立行情。

4. 投资机会

• 2019年军工行业投资机会较2018年更确定，细分行业呈现结构性机会。
• 航空、电子信息化装备表现优于其他子行业，央企优于民企，主机厂优于配套企业。

关键信息

推荐理由

1. 市场确定性高：军民大中型飞机市场需求明确，长期空间广阔。
2. 行业龙头地位：中航飞机在运输机领域具备垄断地位，无竞争对手。
3. 基本面改善明显：公司业绩持续向好，行业整体景气度提升。

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年EPS预测分别为 0.22元、0.27元、0.32元。
• 基于公司龙头地位和未来主战装备列装带来的市场空间，给予**“增持”**评级。

风险提示

• 军品装备采购不及预期；
• 公司相关军品型号交付进度不及预期；
• 国产民用客机研发生产进度、市场开拓不及预期。

本期推荐股票：中航飞机（000768.SZ）

公司背景

• 中航飞机是我国大中型军用飞机制造企业，也是干支线民用客机核心配套企业。
• 拥有运-8、歼轰-7、轰-6等型号制造资源，具备航空主战装备生产能力。
• 后续将受益于运-20、运-9等中大型运输机的列装及改型升级。

市场空间

• 大中型军用飞机市场预计超 6000亿，需求持续增长。
• 民用客机市场亦具备广阔前景，公司作为核心配套企业，有望从中受益。

研究团队简介

• 李勇鹏：信达证券军工行业首席分析师，毕业于北京理工大学固体力学系。
• 曾就职于中航工业沈飞民机、中国运载火箭技术研究院，参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天重大工程研究。
• 自2017年9月加入信达证券，专注于军工行业研究。

联系方式

投资建议评级说明

免责声明

• 本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 信达证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点基于分析师研究，不构成投资建议。