20240109-国盛证券-特步国际-01368.HK-Q4流水快速增长_运营质量改善_3页_513kb

特步国际公司报告分析总结

概述

公司报告指出，特步国际（01368HK）在2023年第四季度（Q4）品牌流水同比增长超过30%，运营质量有所改善，渠道存货周转有所放缓。

核心数据与事件

1. Q4业绩：

   • 特步品牌终端流水Q4增长30%+，儿童业务增速同样保持30%+。
   • 单Q4零售折扣水平约为7折，渠道库存周转天数范围为4-45个月，较上年同期下降明显。
   • 渠道库销比改善，库存健康，为2024年增长奠定基础。

2. 未来展望：

   • 2024年维持大众跑步赛道定位，计划增加低价位产品，顺应奥运趋势推出相关产品，预期收入增长14%，利润率有望提升。
   • 新品牌索康尼表现强劲，Q4流水预计接近翻倍，专业运动分部首次实现盈利，成为增长引擎。

财务表现与评级

• 财务指标：
  • 公司2023年收入预计增长10%，净利润增长11%。
  • 调整2023-2025年业绩预期，2024年PE为8倍。
  • 2024年收入预期16,224百万元，归母净利润1,186百万元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标市盈率为8倍。

风险提示

• 新品牌拓展不及预期
• 娱乐营销影响品牌专业形象