20240714-东吴证券-特步国际-01368.HK-24Q2流水点评_运营质量改善_稳健增长符合预期_4页

特步国际2024年Q2业绩总结

根据东吴证券研究报告，特步国际（01368HK）2024年第二季度和上半年营运数据表明，公司运营质量改善，稳健增长符合预期。Q2主品牌流水同比增长10%，折扣水平从Q1的7-75折改善至75折，库存周转从4-45个月优化至约4个月，恢复至疫情前水平。

线上渠道表现亮眼，Q2流水增长25%，618期间电商GMV同比上升超40%。主要驱动因素包括疫情后线上基数相对较低、不利天气消费转移及电商策略调整。线下渠道受全国暴雨天气影响，同店销售低单位数下滑，但由于新开门店和关小店开大店举措，整体流水实现正增长。

索康尼和迈乐品牌持续超预期增长，预计上半年流水同比增长50%以上，受跑鞋类别和同店销售增长带动。K-SWISS和Palladium剥离进度如期推进，预计贡献全年利润提升。

盈利预测调整：2024-2026年收入从1590/1759亿元下调至1540/1608亿元，归母净利润从1171/1331亿元上调至1272/1384亿元，PE估值分别为10/9/8倍。管理层预计下半年主品牌流水增速快于上半年，全年增长10%以上，收入和利润增速保持稳健。

风险包括国内消费疲软和竞争加剧。维持“买入”评级，建议投资者关注剥离KP后的盈利改善潜力。

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