20141102-光大证券-中国经济周报_制造业景气下滑_工业企业利润增速明显回落_12页_978kb

中国经济周报总结

核心内容

本周中国经济数据整体偏弱，制造业和工业企业的景气度进一步下滑，显示出经济下行压力增大。国务院常务会议提出扩大消费的政策，以促进经济增长，同时，四中全会通过全面推进依法治国的决定，有助于降低制度风险，提升投资者信心。

主要观点

• 制造业景气度下滑：10月中采制造业PMI指数降至50.8%，为今年5月以来新低，表明经济增长动能不足。新订单和出口订单指数均出现下滑，显示内外需同步放缓。
• 工业企业利润回落：9月工业企业利润同比增速由-0.3%降至-4.9%，季调季环比折年增速也显著下降。外企利润有所改善，而国有企业和股份制企业利润则大幅下滑。
• 消费刺激政策：国务院常务会议部署推进消费扩大和升级，聚焦互联网、物联网、绿色消费、住房消费、旅游休闲消费、教育文体消费和养老健康消费六大领域，旨在通过刺激消费来推动经济增长。
• 依法治国政策：四中全会强调全面推进依法治国，推动制度保障，实现从人治到法治的转变，有助于降低制度性风险，提升市场信心。
• 经济增长压力：整体经济仍面临严峻的下行压力，政府需加大稳增长政策力度，以扭转3季度的下滑趋势，实现全年7.5%左右的GDP增长目标。

关键信息

制造业PMI指数

• 10月非季调数据为50.8%，季调数据为50.9%，较9月有所下降。
• 新订单指数下降0.6个百分点，出口订单指数下降0.3个百分点，显示需求疲软。
• 生产量指数下降，表明生产面继续趋弱。
• 雇员指数略有提升，但仍在临界点以下，就业形势不乐观。
• 原材料库存和产成品库存指数均下降，企业补库存意愿不高。

工业企业利润

• 9月工业企业利润同比增速由-0.3%降至-4.9%，季调季环比折年增速降至-12.8%。
• 外企利润由-0.5%升至12.9%，国有企业和股份制企业利润大幅下滑。
• 上游行业利润下滑严重，中下游行业利润有所改善。

消费政策

• 国务院会议部署推进消费扩大和升级，重点在6大领域，旨在通过消费刺激经济增长。
• 消费政策可能带来相关行业投资机会，但短期内难以显著带动消费增长。

法治政策

• 四中全会通过全面推进依法治国的决定，强调制度保障，推动从人治到法治的转变。
• 有助于降低制度风险，提升投资者信心。

高频数据

• 食品价格与前周持平，生产资料价格因能源价格下挫而拖累。
• 短期资金价格略有回升，正回购利率下调引导长端利率小幅回落。
• 人民币兑美元中间价平稳，即期汇率贬值明显。
• 商品房销售面积走低，十大城市可供出售面积增加。

市场表现

• 上证综合指数上涨5.1%，深证成份指数上涨3.8%，沪深300指数上涨4.9%。
• 创业板指数上涨2.4%，中小板综指上涨3.9%。
• 主要行业指数如可选消费、房地产、建筑装饰等均有不同幅度上涨。
• 金融类指数如银行、非银金融等也有上涨。

利率与债券市场

• 短期资金价格略有回升，7天回购利率为3.2%。
• 债券净价指数整体上涨，但部分指数如中债企业债总净价指数有所下降。
• 国债收益率整体下降，国债与国开债利差扩大，显示市场对信用风险的担忧。

商品期货

• 南华综合指数、南华工业品指数、南华农产品指数均有所下跌。
• 部分商品如南华黄豆、南华豆油、南华棕榈油等价格略有上涨。
• 金属类商品如南华沪锌、南华沪铜、南华沪铝等价格波动较大。

结论

整体来看，中国经济面临内外需放缓、制造业景气度下滑、工业企业利润回落等多重压力，增长动能不足。尽管政府采取了一系列稳增长政策，包括扩大消费和推进依法治国，但短期内经济仍难有明显改善。投资者应关注政策动向和市场变化，以应对经济下行风险。