显微镜下的中国经济（2023年第18期）：生产形势继续走弱-20230522-招商证券-34页_541kb

中国经济生产形势分析总结（2023年第18期）

核心内容概述

当前中国经济的生产形势继续走弱，尽管部分开工率指标有所改善，但整体产能利用率和产量仍呈下滑趋势，表明制造业需求依然疲软。这种生产形势的走弱不仅对生产型服务业造成负面影响，还可能延迟居民收入改善和消费需求复苏，从而推迟中国经济周期拐点的出现。

主要观点

• 生产形势整体疲软：制造业生产持续走弱，影响服务业和居民收入，进而对整体经济复苏形成阻力。
• 开工率与产能利用率不匹配：部分行业开工率上升而产能利用率下降，显示需求不足，产能未被充分利用。
• 投资与消费结构变化：投资-制造业链条在国民经济中的比重已低于消费-服务业链条，但短期生产疲软仍制约经济结构转型。
• 经济周期拐点延迟：尽管具备乘势而上的条件，但二季度制造业走弱可能推迟经济周期的转折点。
• 风险提示：疫情、地缘政治、全球衰退及货币政策的不确定性可能对经济造成额外压力。

关键信息

1. 开工率变化

• 沥青企业开工率：30.9%，环比下降3个百分点，同比增速降至19.3%。
• 电炉开工率：60.9%，保持不变，但同比增速降至-18.8%。
• 唐山高炉开工率：57.94%，保持不变，同比增速为1.4%。
• 螺纹钢开工率：46.23%，环比上升0.66个百分点，同比增速降至-12.4%。
• 热卷开工率：78.13%，环比上升1.57个百分点，同比增速降至-7.4%。
• 全钢胎开工率：64.68%，环比上升0.43个百分点，同比增速上升至18.6%。
• 半钢胎开工率：71.05%，环比上升0.58个百分点，同比增速降至14.6%。
• 浮法玻璃开工率：79.32%，环比上升0.04个百分点，同比增速降至-9.0%。
• PVC开工率：72.07%，环比下降0.56个百分点，同比增速降至-9.4%。

2. 产能利用率变化

• 钢厂产能利用率：86.56%，环比下跌0.52个百分点，同比增速降至-2.1%。
• 热卷产能利用率：78.93%，环比下降1.02个百分点，同比增速降至54.3%。
• 冷轧产能利用率：80.60%，环比下跌0.27个百分点，同比增速降至-2.8%。
• 浮法玻璃产能利用率：80%，环比下降0.44个百分点，同比增速降至-14.3%。
• 焦化产能利用率：74.6%，环比下跌1个百分点，同比增速降至-9.8%。
• 电炉产能利用率：54.18%，环比上升0.65个百分点，同比增速上升至-11.5%。
• 煤矿产能利用率：84.01%，环比下降1.15个百分点，同比增速至2.5%。

3. 生产数据

• 粗钢日均产量：225.08万吨，环比上升4.41万吨，同比增速上升至-2.4%。
• 钢材日均产量：208.69万吨，环比下降17.88万吨，同比增速回落至-3.5%。
• 螺纹钢产量：266.02万吨，环比下降1.41万吨，同比增速降至-9.3%。
• 热卷产量：308.96万吨，环比下降3.97万吨，同比增速回升至-2.4%。
• 沥青产量：57.82万吨，环比下降4.37万吨，同比增速降至53.5%。
• 水泥产量：997.2万吨，环比上升34.18万吨，同比增速回升至-1.8%。
• 发电量：212.9亿千瓦时，环比上升8.9亿千瓦时，同比增速回升至8.9%。

4. 价格走势

• 水泥价格：华东地区478元/吨，环比下跌6元/吨；西南地区504元/吨，环比下跌219元/吨。
• 熟料价格：357.52元/吨，环比下跌263元/吨，同比增速回升至-10.0%。
• 混凝土价格：432.59元/立方，环比下跌1.04元/立方，同比增速回落至-7.5%。
• 螺纹钢价格：3811.0元/吨，环比下跌6.4元/吨。
• 热卷价格：3934.2元/吨，环比下跌23.2元/吨。
• 重交沥青价格：3985.57元/吨，环比下跌4.86元/吨。
• 轻质纯碱价格：2252.86元/吨，环比下跌162元/吨。
• 浮法玻璃价格：2227元/吨，环比上涨12元/吨。
• PVC价格：5578元/吨，环比下跌67元/吨，同比下降35.5%。
• 光伏级多晶硅价格：16.39美元/千克，环比下跌1.4美元/千克，同比下降48.5%。
• 碳酸锂价格：26.67万元/吨，环比上涨3.35万元/吨，同比增速上升至-44%。
• 猪肉价格：20.23元/千克，环比下跌0.14元/千克，同比下降8.6%。

5. 库存变化

• 水泥库容比：69.08%，环比上升0.12个百分点。
• 水泥发运率：45.59%，环比上升0.47个百分点。
• 电厂动力煤库存：18.80天，环比上升。
• 港口铁矿石库存：12786.21万吨，环比上升186.15万吨。
• 钢厂炼焦煤库存：748.62万吨，环比下降9.09万吨。
• 纯碱库存：54.52万吨，环比上升1.86万吨，同比增速回升至-6.4%。
• 螺纹钢社会库存：644.01万吨，环比下降31.65万吨。
• 热卷库存：277.46万吨，环比上升1.79万吨。
• 沥青社会和工厂库存：274.45万吨，环比上升4.25万吨，同比增长0.1%。
• 水泥工厂库存：1748.1万吨，环比上升16.03万吨，同比增长63.4%。

6. 房地产市场

• 30城商品房成交面积：298.83万平方米，环比下降11.2%，同比上涨13.8%。
• 土地成交面积：1679.62万平方米，环比上升272.32万平方米。
• 土地溢价率：6.47%，环比上升2.29个百分点。
• 城市二手房出售挂牌指数：下跌0.12%，一线城市、二线城市、三线城市分别下跌0.09%、0.08%、0.19%。

7. 物流情况

• 地铁客运量：37174.51万人次，环比下降900.34万人次。
• SCFI与CCFI：分别为972.45和946.18，环比均下跌。
• 国内执行航班量：88367架次，环比上升0.8%。
• 全国整车物流指数：97.19，环比上升16.17，同比增速为-0.93%。
• 全国公共物流园吞吐指数：90.5，环比上升11.44，同比增速为-4.09%。
• 主要快递企业分拨中心吞吐量指数：86.73，环比上升10.6，同比增速为0.13%。

主要预测

最新数据（4月）

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师战略研究部副总经理。
• 张静静：南开大学理学硕士，招商证券研发中心首席宏观分析师。
• 张一平：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济联席首席分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 张秋雨：南开大学经济学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 马瑞超：中南财经政法大学博士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 张岸天：武汉大学数学与应用数学学士，哥伦比亚大学国际经济与政治硕士，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 赵宏鹤：中央财经大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观经济高级分析师。
• 陈宇：美国杜克大学工程管理硕士，招商证券研究发展中心宏观经济研究助理。
• 罗丹：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心宏观经济研究助理。

评级说明

• 股票评级：基于公司股价或行业指数相对基准指数的预期表现。
• 行业评级：根据行业基本面趋势，分为推荐、中性和回避。

重要声明

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