20230129-安信证券-国防军工行业动态分析_公募基金Q4军工持股比例略有回落_民参军配置占比进一步提升_14页_1mb

军工行业Q4公募基金持仓及投资观点总结

核心内容概述

2022年第四季度，公募基金军工持股比例较第三季度略有回落，但仍维持在近四年次高位，显示主动配置军工行业意愿较强。军工行业重仓持股集中度下降，民参军配置占比进一步提升。军工行业整体呈现高景气，未来增长空间较大，当前估值处于相对低位，具备较强配置价值。

主要观点

1. 军工行业基本面与政策背景

• 十四五需求释放：军工行业由高速增长向高质量发展转变，军费持续投入，重点向海、空、火箭军倾斜。
• 基本面拐点：2021年以来行业订单激增，带动业绩增长，规模效应提升盈利能力。
• 军工体制改革：国企三年改革方案推动行业效率提升，股权激励方案逐步落地，提升行业利润空间。

2. 资金配置变化

• 公募基金持仓：2022Q4军工持股总市值1223.38亿元，占比4.85%，环比下降0.44pct；剔除被动基金后，军工持股市值745.91亿元，占比4.19%，环比下降2.59pct。
• 非主动性资金增配：年初至今军工ETF累计净流入29.34亿元，显示非主动性资金对军工板块的关注度提升。
• 杠杆资金减少：融资余额占流通市值比例下降，预计短期指数波动将缩小。

3. 估值与投资价值

• 当前估值水平：军工板块动态PE为64倍，对应2023年估值约30倍，部分公司PE甚至低于25倍。
• PEG较低：部分公司PEG≤1，安全边际充足，投资价值凸显。
• 行业增长预期：预计2023-2024年行业业绩将实现较高增长，与当前估值形成错配。

关键信息

军工重仓持股情况

• 重仓前十个股：紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导、中航重机、中航沈飞、菲利华、航发动力、光威复材、抚顺特钢。
• 重仓前十国企：紫光国微、振华科技、中航光电、西部超导、中航重机、中航沈飞、航发动力、钢研高纳、航天电器、中航高科。
• 重仓前十民参军：菲利华、光威复材、抚顺特钢、新雷能、航天宏图、鸿远电子、三角防务、应流股份、图南股份、火炬电子。

公募基金加/减仓情况

• 加仓前十：盛路通信、抚顺特钢、中航重机、应流股份、中航西飞、宝胜股份、国睿科技、中国长城、中直股份、图南股份。
• 减仓前十：中航机电、中航电子、紫光国微、航天电器、中航高科、新雷能、光威复材、航发动力、振华科技、振芯科技。

投资主线

1. 航空装备

• 重点方向：军机换装列装加速，关注主机厂及平台化中游企业。
• 建议标的：中航重机、航宇科技、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航电子、江航装备、中航光电、派克新材、迈信林。

2. 航天装备

• 重点方向：导弹、北斗导航终端、卫星互联网。
• 建议标的：航天电器、国博电子、新雷能、广东宏大、盟升电子。

3. 军工信息化

• 重点方向：国产化替代、平台化与集成化。
• 建议标的：振华科技、紫光国微、鸿远电子、智明达、盛路通信。

4. 无人化

• 重点方向：无人机产业链、军贸需求提升。
• 建议标的：中无人机、航天彩虹、航天电子、观典防务、纵横股份。

5. 新材料

• 重点方向：高温合金、钛合金、碳纤维。
• 建议标的：钢研高纳、西部超导、光威复材、中简科技、抚顺特钢、中兵红箭。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 导弹新型号研制不及预期。

行业评级

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

表格概览

• 表1：2022Q4军工重仓持仓市值排名。
• 表2：2022Q4加/减仓排名。
• 表3：持股占流通市值比前十。
• 表4：持有基金数量前十。
• 表5：军工ETF基金份额情况。
• 表6：融资买入额及融资余额情况。
• 表7：投资主线关注方向及建议标的。

图表概览

• 图1：军工行业公募基金重仓持股统计。
• 图2：军工行业重仓持股集中度。
• 图3：军工行业重仓持仓国企民企结构。
• 图4：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比。

分析师声明

• 本报告由张宝涵、马卓群分析师撰写，内容合法合规，观点独立公正，分析结论有合理依据。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。