20150409-申万宏源-国防军工_国防军队改革深度研究系列报告之六-民参军崛起-寻找2015民参军最优模式_27页_1mb

民参军崛起——寻找2015民参军最优模式总结

核心内容

2015年被视作我国民参军企业开启“黄金十年”的元年。随着国防和军队改革的深化，军民融合成为国家战略，民参军企业迎来前所未有的发展机遇。报告指出，民参军企业未来的发展关键在于其“参军模式”，主要分为三种：产学研合作、军工企业产业化平台和现有成熟产品配套。其中，前两种模式被看作是民参军企业成长壮大的主要路径。

主要观点

1. 军民融合战略：军民融合是军工产业发展的必经之路，我国军民融合度目前为30%，处于由初步融合向深度融合的阶段。
2. 民参军模式：
   • 产学研合作：通过与高校、科研院所合作，提前布局未来军方需求的技术与产品，降低研发风险，提高效率。
   • 军工企业产业化平台：与军工集团合作，实现军民双赢，推动军工项目孵化。
   • 现有成熟产品配套：虽然存在，但不被看作是长期发展的核心模式。
3. 未来增长潜力：我国国防支出连续五年保持两位数增长，预计未来十年年均增速在10%-15%之间，2030年军费将达5.3万亿元，是2011年的9倍。
4. 民参军企业推荐：重点推荐银河电子、积成电子、中海达、常发股份、金信诺，建议关注海特高新、高德红外、火炬电子、佳讯飞鸿、通达动力、炼石有色、海兰信、川大智胜、四川九洲、闽福发A等。

关键信息

• 国防支出：2014年增长12.2%，2015年预计增长10%，未来20年将保持10%以上的增长。
• 军民融合：通过政策支持和市场化运营模式，推动军工与民口资源互动共享。
• 技术发展：军民两用技术成为发展趋势，尤其在信息技术、航空航天、新材料等领域。
• 企业合作模式：
  • 银河电子与南京理工大学合作，设立研究院。
  • 积成电子与北京久远成立军工产业并购基金。
  • 常发股份收购北京理工雷科，拓展军用信息电子业务。
  • 金信诺联合中物院光电所，成立光电核心技术研发中心。
  • 海特高新与中电科29所签订战略合作意向书。
  • 威海广泰进入军用无人机领域。
  • 闽福发A成为航天科工混合所有制典范。

国外经验

1. 美国“军民协同”模式：
   • 强调利用民用高新技术支持国防发展。
   • 军工企业军品利润率高达24%，远高于民品的12%。
   • 军民融合推动研发费用下降，提高军费使用效率。
2. 日本“以民掩军”模式：
   • 无国营军工企业，军工业务占比仅为5%。
   • 民间企业具备强大的研发能力和经济实力。
3. 俄罗斯“先军后民”模式：
   • 军工业务占比高达75%，军转民技术储备丰富。
   • 通过国际合作推动军事与经济协同发展。
4. 以色列“以军带民”模式：
   • 军工企业专注于军事技术，同时推动技术向民用转移。
   • 军工产值占工业总产值的40%以上，向60多个国家出口。

投资催化剂

• 政策性利好：军民融合政策不断推进，为民营企业参与军工体系提供政策支持。
• 企业布局完善：民参军企业在多个领域布局，推动军民技术转化和产业化。

上市公司分析

• 银河电子：机电综合管理系统，受益于新能源汽车配套政策，智能枪弹柜成为业绩增长点。
• 积成电子：与北京久远合作成立军工产业并购基金，专注军工信息化领域。
• 高德红外：非制冷红外焦平面探测器实现国产化，打开民用市场，获得完整武器系统研制资质。
• 中海达：测绘地理信息技术装备领域唯一上市公司，受益于北斗产业发展。
• 金信诺：联合中物院光电所，发展光电核心技术，具备航空电缆进口替代潜力。
• 常发股份：收购理工雷科，拓展军用信息电子业务，发展潜力巨大。
• 通达动力：收购亿威尔，进军军用雷达产业，设立达尔力专注陆军武警自动化装备。

未来可关注标的

• 北斗产业链：北斗星通、振芯科技、华力创通、中海达、合众思壮、海格通信、海特高新。
• 通用航空：四川九洲、川大智胜、威海广泰。
• 导弹光电器件：高德红外、大立科技、天和防务、金信诺。
• 船舶配套装备：奥普光电、亚星锚链、宝鼎重工、中利科技、东华测试、海兰信、东材科技、抚顺特钢、宝钛股份、钢研高纳。
• 新型材料：西部材料、炼石有色、德威新材、横店东磁、天晟新材、利源精制、康达新材、云南锗业、泰和新材、伊立浦、闽福发A、博云新材、日发精机、同方国芯、欧比特、拓尔思、新研股份、同有科技、冠城大通、中国宝安、科士达、科华恒盛、科泰电源、易事特、积成电子、常发股份、卫士通、东南网架、烽火电子、杰赛科技、中鼎股份、苏州固锝、丹甫股份、火炬电子、横店东磁、东方通、永贵电器、西北轴承、奥维通信、兴森科技、东土科技、北信源、通光线缆、南通科技、时代新材。

行业展望

• 军民融合：成为推动军工产业发展的重要方式，提升国防科技水平。
• 民参军企业：在政策支持和市场需求驱动下，有望实现快速增长。
• 技术发展：军民两用技术将促进军品研发效率和成本降低，推动军民融合进程。

结论

2015年，我国民参军企业迎来发展新机遇，通过产学研合作和军工产业化平台模式，有望在军民融合中占据重要地位。未来十年，国防支出持续增长，民参军企业将成为推动军工产业升级的重要力量。