20210921-国信证券-国防军工行业周报_基本面无忧下的短期调整带来择机配置机会_13页

证券研究报告总结

核心内容

行业概述

国防军工行业在2021年9月经历了一定的调整，中证军工指数下跌9.89%，跑输上证综指。分析师认为，这种短期波动与基本面关联不大，军工行业未来三到五年的需求基础相对确定，且中报显示合同负债大幅增加，表明行业景气度持续向好。

行业基本面

军工行业2021年H1实现营收2331亿元，同比增长22.4%；归母净利润179.05亿元，同比增长19.8%。航空、航天、元器件、信息化等子行业表现突出，整体盈利能力提升，毛利率为21.0%，期间费用率为12.0%，净利率为7.7%。

融资情况

军工板块融资余额为798.79亿元，占流通市值比例为3.44%，高于A股平均水平。军工板块融资余额占比为3.41%，较上周略有下降。

主要观点

短期调整与中长期配置

军工板块的短期调整为投资者提供了中长期配置的机会。当前估值水位合理，核心标的明年估值约在40倍附近，进入较好的配置点位。

高景气赛道与平台型公司

分析师建议优先选择受益于高景气赛道或平台型公司的标的，具体包括：

• 航空主战装备：航发动力、中航沈飞；西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、钢研高纳、爱乐达、利君股份等。
• 导弹武器装备：航天电器、新雷能；关注盟升电子等。
• 军工电子&信息化：中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子等；关注七一二等。
• 军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等；重点关注睿创微纳等。

关键信息

本周行情回顾

• 指数表现：上证综指-2.41%，深证成指-2.79%，创业板指-1.20%，中证军工-5.28%。
• 个股表现：中兵红箭涨幅15.13%，全信股份涨幅9.52%，康达新材涨幅8.78%，景嘉微涨幅6.25%，博云新材涨幅5.50%。
• 跌幅前五：甘化科工-15.93%，抚顺特钢-14.72%，科思科技-14.28%，上海瀚讯-14.15%，宏达电子-13.99%。

行业动态

• 重要新闻：涉及中国055驱逐舰、美航母活动、中国海军监视、军工订单、军工技术突破等。
• 公司公告：多家公司发布了减持、回购、增资等公告，部分公司限售股解锁。

盈利预测与估值

• 航空装备：中航沈飞、中航西飞、中直股份等公司盈利增长显著，估值在合理区间。
• 导弹武器装备：航天电器、新雷能等公司业绩稳步增长，部分公司估值较低。
• 材料/元器件：中航光电、紫光国微、振华科技等公司盈利和估值均表现良好。

风险提示

• 采购进度不达预期：可能影响行业业绩。
• 军品价格大幅降价：可能对行业盈利造成压力。

分析师承诺

分析师承诺所采用数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正，不受第三方影响。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：超配、中性、低配。

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经书面许可不得使用、复制或传播。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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