20180105-招商证券-伟星新材-002372.SZ-北方煤改气带动管道建设_燃气管件有望放量_7页_1005kb

伟星新材（002372.SZ）投资分析总结

核心内容

伟星新材（002372.SZ）作为一家专注于建材行业的公司，其核心业务包括PPR管材、PE管材以及燃气管件等产品。公司当前股价为20.77元，目标估值为23-23元，处于“强烈推荐”评级。公司业务受益于国家政策推动，特别是北方煤改气政策，有望在未来几年内实现业绩增长。

主要观点

• 政策驱动增长：发改委等十部委出台的《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》和《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》为公司燃气管件业务带来巨大增长潜力。
• 燃气管件业务突破：公司燃气管件已通过G5+审核，标志着其产品在燃气行业中的认可度提升，为后续销售打开通道。
• 行业前景广阔：北方地区清洁取暖率将从2016年的约34%提升至2021年的70%，天然气供暖成为重要方式，带动管道建设需求。
• 基础设施建设缺口大：六省市的主干管道和支线管道建设存在明显缺口，新增管道建设规模巨大，预计2017-2021年新增供应能力约750亿立方米/年，新增支线管道里程约4300公里。
• 公司业务持续增长：公司近年来收入和净利润持续增长，2017-2019年EPS预计分别为0.85元、1.04元、1.29元，体现出良好的盈利能力。
• 估值合理：公司当前PE和PB估值均处于合理区间，未来增长潜力支撑其估值上行。

关键信息

基础数据

财务预测（单位：百万元）

资产负债表（2015-2019E）

现金流量表（2015-2019E）

利润表（2015-2019E）

主要财务比率

投资建议

• 短期建议：公司燃气管件业务有望受益于北方煤改气政策，带动PE燃气管材销售增长。
• 中长期建议：PPR消费属性强，受益于消费升级和行业集中度提升。公司未来发展方向包括品类延伸、渠道下沉、区域拓展，前置净水器与防水涂料业务将打开新市场。
• 估值预期：预计公司2017-2019年EPS分别为0.85元、1.04元、1.29元，目标估值为23-23元，处于合理区间。

风险提示

• 地产销售下滑超预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 新业务拓展不顺。

分析师信息

• 郑晓刚：招商证券分析师，经济学硕士，2017年1月加入，从事建材行业研究。
• 戴亚雄：招商证券分析师，经济学硕士，2017年1月加入，从事建材行业研究。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

总结

伟星新材（002372.SZ）凭借其在燃气管件领域的突破，有望在北方煤改气政策的推动下实现业绩增长。公司财务状况稳健，盈利能力持续增强，未来增长潜力较大。投资建议为“强烈推荐”，预计2017-2019年EPS分别为0.85元、1.04元、1.29元，目标估值为23-23元。公司需关注地产销售、原材料价格及新业务拓展等风险因素。