20240430-开源证券-江化微-603078.SH-公司信息更新报告_2024Q1业绩稳健增长_超净高纯试剂销量创新高_4页_883kb

公司投资评级与摘要

投资评级

开源证券维持江化微(SH:603078)“买入”评级，基础理由为超净高纯试剂、光刻胶配套试剂业务稳健增长，G5产品验证进展顺利，且公司持续研发投入有望推动未来业绩增长。

财务表现回顾

• 2024第一季度业绩： 公司2024Q1单季度营收244亿元，同比增长799%，但由于递延所得税资产影响调整，归母净利润同比下降但环比大幅增长27727%，扣非净利润环比增长34510%。盈利改善主要归因于市场开发力度加大。当前股价对应PE分别为460/386/339倍，预测2024-2026年归母净利润为118/141/160亿元，处于下降后快速回升通道。

核心业务动态

• 超净高纯试剂： 2024Q1销售收入157亿元，同比增长839%；销量246万吨，同比增长2181%。平均售价同比下降，主要因销售结构中价格较低的光伏产品增加。
• 光刻胶配套试剂： 销售收入078亿元，同比增长270%；销量072万吨，同比增长690%；平均售价113万元/吨，同比降393%。
• 核心技术突破： 除业绩增长，公司已在国内先进制程厂家完成G5等级硫酸、氨水、盐酸产品验证，验证进展顺利。
• 创新能力与产能扩张： 2024Q1研发费用率达488%，显示公司持续加大研发投入。产能持续扩充，总体已建产能235万吨/年，镇江基地二期在建，三期规划7万吨/年，未来产能利用率预计显著提升。

风险提示

下游需求放缓、产能建设进度延迟或客户导入不及预期可能存在风险。

财务预测摘要

未来五年（2024-2026）公司业绩有望持续高速增长，预计营业收入达1355亿-2294亿，官方净利润将从2023A的105亿增至206亿，毛利率、净利率有望稳定或小幅提升。

保持“买入”评级，肯定公司成长潜力和投资价值。