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江化微 (603078.SH) 总结

核心内容

江化微是一家专注于湿电子化学品领域的公司，近年来在半导体及面板业务方面实现了显著增长。2022年8月31日，公司发布半年报，显示其业绩持续高增长，因此维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营收4.70亿元，同比增长40.24%；归母净利润0.62亿元，同比增长302.80%；扣非净利润0.58亿元，同比增长309.15%。毛利率同比提升8.54个百分点，显示出良好的盈利能力。
• 业务增长动力足：半导体业务收入2.30亿元，同比增长53.73%，其中8-12英寸客户销售同比增长42.82%。面板业务收入2.26亿元，毛利率同比提升9.71个百分点，显示出在面板领域的增长潜力。
• 产品等级提升：镇江工厂硫酸、氨水已达到G5等级，实现全等级覆盖，增强了公司在高端半导体市场的竞争力。
• 产能扩张与市场布局：四川江化微项目6万吨/年已投产，预计下半年将辐射川渝地区平板客户，实现产销量快速提升。镇江江化微项目（一期）部分产品已投产，未来将继续提升产能利用率，扩大市场份额。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.56/2.39/3.59亿元，EPS分别为0.61/0.94/1.41元，当前股价对应PE为39.0/25.5/16.9倍，显示出良好的估值空间。

关键信息

财务数据

估值指标

市场表现与风险提示

• 股价走势：2022年8月31日，当前股价为23.84元，一年内最高为35.54元，最低为21.13元。
• 总市值：60.74亿元，流通市值60.74亿元，总股本2.55亿股，流通股本2.55亿股。
• 风险提示：下游景气度不及预期、产能扩张不及预期、行业竞争加剧。

业务布局

• 主要客户：公司在半导体及LED领域拥有中芯国际、士兰微、长电科技、华润微电子等知名客户；在平板显示领域拥有京东方、中电彩虹、宸鸿集团、龙腾光电、深天马、华星光电等客户。
• 产品结构：超净高纯试剂业务占营收67.82%，同比增长60.70%；光刻胶配套试剂业务占营收32.18%，同比增长12.09%。

分析师承诺与评级说明

• 分析师承诺：分析师保证报告中观点为个人观点，且报酬与推荐意见无直接或间接联系。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制或分发。

结论

江化微凭借其在半导体及面板领域的强劲增长表现，以及产能扩张和产品等级提升，展现出良好的发展前景。公司目前维持“买入”评级，未来盈利预测乐观，估值指标持续优化，适合具备一定风险承受能力的投资者关注。