20171216-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_板块估值持续低位_等待布局机会_19页_1mb

报告摘要

煤炭产业链跟踪周报（2017-12-16）总结

核心内容

本报告分析了2017年12月16日煤炭产业链的市场表现与基本面情况，指出板块估值持续低位，但下跌空间有限，抄底仍为时尚早。预计明年3月环保限产解除将带来板块的投资机会。同时，报告指出动力煤和冶金煤价格出现回暖迹象，但整体市场仍需关注政策与供需变化。

主要观点

板块表现：
本周中信煤炭指数下跌1.4%，沪深300下跌0.6%，煤炭板块相对收益为-0.9个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨13.2%，沪深300上涨20.3%，相对收益-7.1个PCT。
板块估值处于低位，最新PB为1.45，环比下降0.02。
动力煤：
港口煤价持续温和上行，环渤海动力煤价格指数收于576元/吨，持平；秦皇岛港山西优混Q5500报689元/吨，涨3元/吨；大同南郊动力煤Q5500车板价475元/吨，持平。
沿海运费大幅提涨，秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于82.7元/吨，涨13.6%；至上海CBCFI收于73.0元/吨，涨11.1%。
电厂日耗逐步回升，六大发电集团库存1146万吨，下降3.1%；库存天数16.0天，下降1.0天；日均耗煤69.7万吨，上升5.5%。
冶金煤：
钢铁损益冲高回落，螺纹钢价格维持高位，全国均价4822元/吨，涨0.3%；上海地区螺纹钢HRB40020mm报4800元/吨，持平。
焦炭价格大幅提涨，唐山二级焦到厂价2075元/吨，涨10.7%；天津港一级焦平仓价2345元/吨，涨4.5%。
焦煤价格回暖，港口焦煤价格全面反弹，产地焦煤价格持续回弹，国际焦煤价格基本平稳。
投资策略：
当前煤炭股估值处于低位，下跌空间有限，但大幅反弹可能性不大。预计明年3月环保限产解除后，煤价将有向上可能，板块投资机会或将显现。
个股方面，建议关注受益于煤价回升及山西国改的标的，如西煤/潞安、山煤、阳煤、神华/陕煤、广汇能源。

关键信息

估值与盈利

煤炭板块最新PB为1.45，处于低位。
大同南郊动力煤Q5500盈利125元/吨，持平；秦皇岛山西优混Q5500盈利151元/吨，持平。
河北电力企业亏损扩大，水泥行业盈利小幅下降。

价格走势

动力煤：
动力煤1801合约结算价692.0元/吨，涨1.7%；环渤海动力煤价格指数576元/吨，持平。
秦皇岛港山西优混Q5500报689元/吨，涨0.4%；广州港山西优混Q5500报795元/吨，持平。
国际动力煤价格反弹，南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲ARA三港Q6000动力煤分别报96.2美元/吨、101.3美元/吨、96.7美元/吨。
冶金煤：
螺纹钢1801报4208.0元/吨，跌0.2%；焦炭1801报2230.5元/吨，涨9.8%；焦煤1801报1290.5元/吨，涨6.6%。
港口焦煤价格全面反弹，产地焦煤价格持续回暖。

库存与运输

钢材库存：主要城市钢材库存714万吨，下降0.3%；样本钢厂炼焦煤库存15.0天，独立焦化厂库存17.2天。
港口库存：秦皇岛港库存671万吨，环比上升1.7%；曹妃甸港库存233万吨，环比上升12.6%；黄骅港库存52万吨，环比下降11%。
运输情况：秦皇岛港日均铁路调入量58万吨，环比下降5%；日均吞吐量57万吨，环比下降10%；锚地船舶93艘，环比上升13%。

重点个股

涨幅居前：蓝焰控股（10%）、*ST平能（2%）、*ST大有（2%）。
跌幅居前：潞安环能（-8%）、露天煤业（-5%）、大同煤业（-4%）。

风险提示

流动性大幅萎缩
山西国改进程低于预期
环保限产超预期

分析师信息

卢平：中国人民大学经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券。
王西典：上海交通大学工学硕士，2017年加入招商证券。
招商煤炭研究小组曾获多项行业奖项，包括《新财富》煤炭开采行业最佳分析师、金牛奖、水晶球奖等。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准