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变盘临近，谨慎过渡 - 2017年第47期总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月16日A股市场的走势及投资策略，指出当前市场处于中期流动性收紧与监管趋严的压制下，叠加机构年末兑现利润和热点涣散的短期冲击，整体呈现弱势格局。同时，市场存在变盘迹象，建议投资者谨慎操作，控制仓位，关注蓝筹板块与结构性机会。

主要观点

• 市场表现：
  上周A股整体弱势，上证综指连续第五周收阴，深成指结束四周连跌，但两市成交额处于阶段低位，市场观望情绪浓厚。

• 货币政策：
  央行上调逆回购和MLF利率各5bps，虽非基准利率调整，但具有较强象征意义，表明货币政策将转向中性偏紧。流动性收紧将对资产价格形成压制，成为未来市场的主要风险来源。

• 经济数据：
  上周公布的经济数据表现出韧性，工业增加值仅微跌，房地产新开工和土地购置面积回升，消费和进出口数据强劲，显示经济结构优化的积极信号。

• 监管影响：
  金融监管趋严的冲击有望减缓，官媒表态“延长过渡期”有助于修复市场谨慎预期，缓解流动性压力。

• 投资策略：
  建议投资者下周保持谨慎，控制仓位，配置金融、消费类蓝筹板块作为底仓，同时关注旧周期行业的新生和新供给主题的投资机会。

关键信息

一、市场走势

• 上证综指：12月15日收跌0.8%，报3266.15点
• 深成指：12月15日收跌1%，报10988.12点
• 创业板指：12月15日收跌0.58%，报1783.97点
• 两市成交额：3767亿元，处于阶段低位

二、重点推荐方向

1. 旧周期的新生：钢铁、水泥、玻璃、燃气等行业
2. 新供给的崛起：大数据、5G、人工智能、半导体、新零售等投资主题

三、蓝筹板块价值

• 金融、消费类蓝筹板块在市场方向不明时具有压舱石作用
• 公募基金等机构投资者占比提升，海外资金加速流入，推动价值蓝筹估值提升
• 银行、保险、食品饮料、生物医药等传统蓝筹板块值得关注
• 民航、机场等估值与业绩错配的行业也具备配置价值

四、宏观流动性分析

• 利率情况：
  SHIBOR（隔夜/3个月）分别为2.72% / 4.81%，分别上升8/5bps
  银行间同业拆借（1天/7天）分别为2.63% / 3.65%，分别上升17/-15bps
  银行间质押式回购利率（1天/7天）分别为2.69% / 2.92%，分别上升-11/-3bps
  AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）分别为4.23% / 4.92% / 4.89%，分别上升59/17/17bps

• 央行流动性投放：
  上周央行通过公开市场操作净投放800亿元，确保资金跨年无虞

五、资金面跟踪

• 散户入市：
  12月4日-12月8日新增投资者数为24.09万，环比减少3.52%

• 基金仓位：
  全部基金平均仓位为57.08%，较5个交易日前升高0.12%
  偏股混合型基金平均仓位为83.78%，较5个交易日前略有下降

• 两融余额：
  融资融券余额为10226.29亿元，较5个交易日前有所增加

• 外资动向：
  沪港通北向资金累计净流入15.78亿元，深股通净流入0.5亿元
  活跃个股资金净流入前五为：伊利股份、恒瑞医药、美的集团、万科A、贵州茅台

• 产业资本：
  重要股东净减持股份数为4646.05万股，环比下降
  净增持力度较大的公司包括：亿利洁能、高乐股份、东旭光电
  净减持力度较大的公司包括：江苏银行、美年健康、聚飞光电

• IPO情况：
  证监会核发3家IPO批文，合计37亿元，核发节奏有所减缓

结论

当前市场处于变盘窗口期，投资者应保持谨慎，控制仓位，关注蓝筹板块与结构性机会。建议以中长线思维配置旧周期行业和新供给主题，同时留意估值与业绩的匹配情况，为市场波动做好准备。