20171216-中泰证券-钢铁行业周报_关注限产对冬储影响_14页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现偏弱，与上证综合指数同步下跌，但限产政策对供给端的影响阶段性超出需求端变化。11月钢铁产量数据表明，限产执行力度符合预期，供给大幅下降导致钢价易涨难跌，企业盈利维持高位。然而，板块走势偏弱主要与风险类资产对高利率的反应有关，与短期基本面关系不大。

主要观点

• 限产影响：采暖季限产方案执行力度符合预期，供给端影响显著，导致钢价上涨，但近期市场对高钢价存在恐高情绪，接货意愿偏弱。
• 需求变化：11月水泥产量同比大幅反弹至4.8%，反映终端需求韧性较强。随着下游需求季节性回落，供需偏紧格局将有所缓和。
• 库存情况：全国社会库存总量环比下降，但上海市场螺纹钢和热轧库存有所上升，表明行业仍存在缺货缺规格现象。钢贸商普遍保持低库存操作，未来需关注冬储节奏及力度。
• 原材料价格：铁矿石价格上涨，河北地区66%铁精粉现货价格为690元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格为428元/吨，普氏指数上涨。高炉开工率下降，矿石需求弱势波动。
• 利润变化：本周吨钢盈利均呈下跌态势，主要由于双焦铁矿石价格上涨带动成本上升，而钢价企稳，导致毛利下降。不同产品毛利率下降幅度不一，其中热轧卷板、冷轧板、螺纹钢、中厚板的毛利率分别降至30.53%、18.04%、55.76%和21.96%。
• 国际钢价：美国、欧洲、韩国等地区钢价以稳为主，部分市场出现小幅波动，预计后期钢价整体仍处于偏强态势。
• 政策调整：财政部宣布自2018年1月1日起取消钢材、绿泥石等产品的出口关税，有助于出口市场。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：853903.478百万元
• 行业流通市值：737012.679百万元

重点公司基本状况

钢价变化

• 螺纹钢主力合约RB1805以3824元/吨收盘，环比下降71元/吨，降幅1.82%。
• 铁矿石主力合约I1805以508元/吨收盘，环比下降1.5元/吨，降幅0.30%。
• 上海地区热轧卷板周平均价格4356元/吨，环比上升22元/吨；螺纹钢周平均价格4870元/吨，环比下降30元/吨。

库存情况

• 上海市场螺纹钢库存23.3万吨，较上周上升2.65万吨。
• 热轧库存30.62万吨，较上周上升0.3万吨。
• 全国社会库存总量772.33万吨，环比下降2.79万吨。

原材料价格

• 河北地区66%铁精粉现货价格690元/吨，环比上升20元/吨。
• 唐山二级冶金焦价格2075元/吨，环比上升200元/吨。
• 普氏指数（62%）71.45美元/吨，周环比上升1.95美元/吨。

利润监测

• 热轧板(3mm)毛利下降111元/吨，毛利率降至30.53%。
• 冷轧板(1.0mm)毛利下降132元/吨，毛利率降至18.04%。
• 螺纹钢(20mm)毛利下降156元/吨，毛利率降至55.76%。
• 中厚板(20mm)毛利下降159元/吨，毛利率降至21.96%。

国际市场

• 美国地区钢价企稳，但终端成交走低。
• 欧洲市场钢价以稳为主，板材不受季节性影响。
• 韩国市场钢价小幅上涨，日本市场钢价略有下降。

每周要闻

• 财政部宣布取消钢材、绿泥石等产品的出口关税，有助于出口市场。
• 11月全国粗钢日均产量220.5万吨，环比下降5.54%。
• 中钢协数据显示，11月下旬重点钢企粗钢日均产量175.86万吨，旬环比下降1.48%。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较显示行业估值相对较低。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致需求承压，影响行业盈利能力。
• 钢贸商对当前钢价的恐高情绪可能影响冬储力度，对明年春季行情构成影响。