20220117-川财证券-煤炭行业当下投资机会及估值点评_板块估值处于相对低位_关注三个方向机会_3页_499kb

煤炭行业投资机会及估值点评总结

核心内容

2021年，煤炭行业在供需矛盾推动下经历价格大幅上涨，但10月后在政策调控下价格快速回调。2022年，行业预计将面临供给收紧、需求转强、价格趋稳的格局，整体价格中枢预计下移，但高于“十三五”期间的平均水平。当前板块估值处于相对低位，市盈率（TTM）为7.55倍，PE与沪深300的比值为3.3，具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 2021年煤炭价格上涨原因

• 需求增加：国内疫情控制较好，上下游产业用电需求增长，同时水电发力不足，导致煤炭需求激增。
• 供给受限：国内煤炭生产受安全、环保、反腐等多重因素制约，增长缓慢。
• 进口减少：海外煤炭进口受疫情、天气及政策影响，增量有限。

2. 2022年行业展望

• 供需格局：供需仍维持紧平衡，但缺口将逐渐缩小。
• 价格趋势：价格中枢下移，动力煤市场价预计在720-880元/吨之间，焦煤价格同样下移。
• 政策导向：政策倾向于提升矿井规模和效率，控制煤炭产量，推动行业高质量发展。
• 需求变化：火电需求增速乐观，预计维持在3%左右；地产基建投资低增长，水泥钢铁需求偏弱，用煤需求小幅下滑2%左右；煤化工行业或成为增长亮点。

关键信息

1. 投资机会方向

• 长协价格中枢上移：长协占比高的企业将受益，建议关注：中国神华、陕西煤业、平煤股份、山西焦煤。
• 产能增长弹性大：未来产能增长空间较大的企业，建议关注：中煤能源、晋控煤业、山西焦煤、昊华能源。
• 能源转型布局：部分企业正在布局新能源方向，如储能、风电光伏运营、氢能等，建议关注：美锦能源、电投能源、兖矿能源、金能科技。

2. 风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响煤炭需求。
• 政策调控风险：政策变化可能对行业造成不确定性。
• 可再生能源替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成替代压力。

行业公司评级

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

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