20170123-申万宏源-交运一周天地汇_航运收购传言引发股价波动_行业整合仍是短期趋势_15页_1005kb

2017年1月23日交运行业分析总结

核心内容

2017年1月16日至22日期间，交通运输行业整体表现中性，行业指数下跌0.27%，跑输沪深300指数1.32个百分点。航运、航空、铁路、机场、公路和港口等子行业表现各异，其中机场涨幅最大，达0.72%，而物流和公交跌幅较大，分别为2.57%和2.64%。市场对航运行业整合的预期持续升温，特别是马士基收购汉堡南美，标志着集运市场进入新一轮整合阶段，对行业回暖形成积极影响。

主要观点

航运市场

• 行业整合趋势明显：航运行业在运力过剩和需求疲软背景下，行业整合成为短期趋势，马士基收购汉堡南美是标志性事件。
• 运价回升：中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上涨2.9%，波罗的海干散货指数（BDI）周上升1.6%，显示市场逐步回暖。
• 东方海外国际澄清：东方海外国际澄清未参与相关竞投，导致股价下跌9.21%，但其船队规模仍具竞争力，预计未来有较大发展潜力。
• 推荐标的：中远海控作为年前实现业务整合的标的，值得关注。

铁路市场

• 调速调图推动提价：海南环岛铁路调速调图，增加动车组密度，提高运行速度，为铁路客运提价铺路。
• 混改预期：铁路混改基调已确定，铁路板块具备改革预期，广深铁路因业务改善和改革预期被推荐为买入标的。
• 数据支撑：2016年11月铁路客运量同比上涨8.47%，货运量同比上升9.77%，显示行业基本面逐步改善。

公路与港口

• 公路行业承压：2016年11月公路客运量同比下降17%，货运量下降3%，行业整体面临压力。
• 港口表现分化：港口行业整体上涨0.10%，但部分个股如南京港涨幅显著，达11.3%。

机场行业

• 业绩稳步提升：2016年12月主要机场旅客吞吐量同比上升，上海机场、深圳机场和白云机场表现突出。
• 提价预期增强：随着铁路混改推进，机场行业也面临提价预期，特别是受益于航空高景气的机场板块。

关键信息

航运行业数据

• CCFI：中国沿海集装箱运价指数收于864.90，周上涨2.9%。
• BDI：波罗的海干散货指数报收于925.00，周上升1.6%。
• 原油运价指数：周下降1.6%，显示油运市场承压。

铁路行业数据

• 客运量：2016年11月铁路客运量2.04亿人，同比上涨8.47%。
• 货运量：2016年11月铁路货运量3.16亿吨，同比上升9.77%。
• 货物周转量：2016年11月铁路货物周转量2208.38亿吨公里，同比上升14.52%。

机场行业数据

• 旅客吞吐量：2016年12月上海机场旅客吞吐量535.50万人，同比上升12%；深圳机场367.16万人，同比上涨11%；白云机场519.68万人，同比上升13%。
• 飞机起降量：上海机场飞机起降40,678次，同比上升6%；深圳机场28,200次，同比增长10%；白云机场38,095次，同比上升9%。

建议关注板块与个股

推荐组合

• 航空：春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航
• 机场：上海机场、深圳机场、白云机场
• 高速公路：东莞控股、粤高速A、楚天高速
• 铁路：广深铁路、大秦铁路
• 物流：中储股份、象屿股份、瑞茂通、建发股份
• 其他：渤海轮渡、招商轮船、中海集运、中海发展、中国远洋

建议关注理由

• 航空：油价和汇率预期反转，收益稳定。
• 机场：受益于航空高景气，低估值且稳定成长。
• 高速公路：关注低估值、业绩改善及转型预期。
• 铁路：国企改革背景下，具备改革预期和业绩改善。
• 物流：受益于大宗贸易回暖，关注国企改革带来的效率提升。

行业估值与市场表现

• 行业估值向历史平均靠拢：航空、航运、铁路等子行业估值逐步回归历史平均水平。
• 相对估值：部分个股如广深铁路、大秦铁路、中储股份等估值合理，具备投资价值。

信息与披露

• 本报告由申万宏源交运研究团队发布，包含分析师陆达和罗江南的见解。
• 报告中涉及的公司如广深铁路、中储股份等为推荐标的，投资者应结合自身情况审慎决策。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越整体市场）、中性（与整体市场持平）、看淡（弱于整体市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应自行判断。
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