20150810-申万宏源-交运一周天地汇_航运整合预期再起_航空景气旺季来临_11页_992kb

文档内容总结

核心内容

2015年8月10日发布的申万宏源交运一周天地汇报告，重点分析了交通运输行业的投资机会，特别是航运和航空板块的整合与景气预期。报告指出，中海及中远系公司集体停牌，预示着航运业整合预期再次升温。同时，航空行业进入旺季，客座率和运力数据显著提升，显示行业景气度增强。此外，报告还提到基础设施板块如铁路、港口和机场的稳定增长以及高股息率特性。

主要观点

航运整合预期再起

• 中海及中远系公司停牌：8月7日，中远、中海集团旗下多家公司宣布停牌，原因在于控股股东筹划重大事项，标志着航运整合进程的启动。
• 集运整合优先：集运行业因航线重合度高、国际竞争力不足，成为整合的主要目标。中海与中远自2012年起在内贸方面频繁合作，外贸仍有较大整合空间。
• 油运基本面改善：受国际油价下跌影响，油运需求和成本均有所下降，预计2015年将迎来油运大年，招商轮船值得关注。

航空景气度上升

• 旺季数据亮眼：上周航空全行业客座率提升至85.5%，同比增加3.8个百分点；RPK增速20%，ASK增速15%，裸票价大幅提升8%。
• 供需差距拉大：15%-16%的ASK增速是旺季运力增速的瓶颈，预计暑运高峰将进一步扩大供需差。
• 油价下跌催化业绩：国际油价下跌持续推动航空公司盈利增长，推荐三大航及春秋航空。

基础设施板块

• 稳定增长与高股息率：铁路、港口、机场行业预计保持5%-20%的增长，股息率较高，具有配置价值。
• 推荐标的：大秦铁路、上港集团、上海机场等。

推荐组合

• 重点推荐：招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、中国国航、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁。
• 投资策略：建议关注航空、迪士尼主题及三个金股（象屿股份、渤海轮渡、山东高速）。

关键信息

行业表现

• 上周交通运输行业指数上涨5.9%，跑赢沪深300指数2.5个百分点。
• 所有子行业均上涨，其中航运板块涨幅最大（14.0%），物流板块涨幅最小（3.1%）。

重点数据

• CBFI指数：周下跌0.56%，报收于868.06点。
• CCFI指数：周下跌2.4%，报收于789.89点。
• BDI指数：周上涨6.1%，报收于1200点，显示干散货市场供需改善。

估值分析

• 航空、航运、铁路、港口、公路、物流、机场等行业估值均向历史平均水平靠拢。
• 航空行业：绝对PB和相对PB均有所改善，显示出较强的市场表现。
• 航运行业：招商轮船、中远航运等公司估值相对较低，具备投资潜力。
• 铁路行业：大秦铁路等公司估值稳定，股息率较高，具有长期投资价值。

公司动态与评级

• 东方航空：业绩靓丽，油价下跌推动增长，评级为“买入”。
• 南方航空：受益于“一带一路”政策，业绩表现良好，评级为“增持”。
• 春秋航空：互联网转型，低成本运营模式，首次覆盖给予“增持”评级。
• 象屿股份：农产业务支撑业绩增长，具备产业链延伸潜力，评级为“增持”。
• 中海发展：航运整合预期强烈，估值相对较低，评级为“增持”。
• 中海集运：估值中性，建议关注其整合前景。

结论

该报告综合分析了航运和航空板块的整合预期及行业景气度，认为航空行业进入旺季，航运整合预期升温，基础设施板块具备稳定增长和高股息率优势。重点推荐航空、迪士尼主题及三个金股，同时关注低估值且具有转型潜力的公司。整体上，交通运输行业在2015年中期表现出较强的市场表现和投资价值。