20170116-申万宏源-交运一周天地汇_马士基确定收购汉堡南美_开启新一轮集运市场整合潮_15页_1007kb

报告摘要

2017年1月16日申万宏源交运一周天地汇总结

核心内容

2017年1月16日，申万宏源交运一周天地汇报告指出，交通运输行业整体表现承压，但部分子行业如航空、集运等仍具复苏迹象。报告重点分析了行业市场表现、运价指数、公司盈利预测及投资建议。

主要观点

航班管理新规：2017年1月9日，中国民航局发布《航班正常管理规定》，旨在减少因航空公司或机场自身原因导致的航班延误。新规有助于提高航司准点率与运营水平，降低不正常航班数量，利于民航业长期发展。
集运市场整合：马士基确定收购汉堡南美，标志着新一轮集运市场整合的开始。此次收购将使马士基运力达到388.87万TEU，巩固其全球集运龙头地位。该整合趋势与去年中远中海合并、赫伯罗特收购阿拉伯轮船类似，表明行业在低迷期通过并购实现规模效应与避免恶性竞争。
运价回升：中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上涨4.2%，延续稳步回升态势。集运市场整合与运价回升预示全球集运市场回暖可期。
投资建议：建议关注中远海控，因其有望在年前完成业务整合，同时关注航空、机场、高速公路、铁路等板块的低估值与业绩改善机会。

关键信息

行业市场表现与估值水平

交运指数下跌：上周交通运输行业指数下跌2.55%，跑输沪深300指数1.72个百分点。
子行业表现：物流、铁路、机场、航运、航空、公交、公路、港口板块均下跌，其中公交跌幅最大（-5.10%），航空跌幅最小（-0.78%）。
运价指数：
- CCFI指数收于840.35，周涨幅4.2%。
- BDI指数报收910.00，周跌幅5.5%。
- 中国沿海干散货运价指数收于1012.69，周涨幅2.0%。
估值趋势：行业估值向历史平均靠拢，部分公司如航空、航运、铁路等板块估值处于相对低位，具备配置价值。

重点公司盈利预测与相对估值表

代码	子行业	公司名称	评级	当前股价(17/01/13)	EPS 2016E	EPS 2017E	EPS 2018E	PE 2016E	PE 2017E	PE 2018E	PB
601021	航空	春秋航空	买入	36.40	2.14	2.67	3.31	17	14	11	2.50
603885	航空	吉祥航空	买入	23.29	1.31	1.58	1.88	18	15	12	4.16
600029	航空	南方航空	增持	7.25	0.56	0.70	0.88	13	10	8	1.90
600115	航空	东方航空	增持	6.92	0.48	0.59	0.70	14	12	10	2.81
601111	航空	中国国航	增持	7.41	0.63	0.71	0.77	12	10	10	1.73
600009	机场	上海机场	买入	26.75	1.53	1.78	2.09	17	15	13	2.70
000089	机场	深圳机场	买入	8.14	0.30	0.36	0.42	27	23	19	1.68
600035	高速	楚天高速	增持	5.93	0.31	0.27	0.29	19	22	20	1.82
600350	高速	山东高速	增持	6.62	0.64	0.71	0.78	10	9	8	1.48
600057	物流	象屿股份	增持	10.83	0.31	0.39	0.48	35	28	23	2.84
600270	航运	外运发展	买入	16.63	1.36	1.61	1.85	12	10	9	1.89
603167	航运	渤海轮渡	增持	10.71	0.43	0.48	0.49	25	22	22	1.88
601872	航运	招商轮船	增持	4.99	0.25	0.26	0.25	20	19	20	2.23
601866	航运	中海集运	买入	4.03	0.30	0.31	0.32	13	13	13	1.88
600026	航运	中海发展	买入	6.95	0.70	0.67	0.65	10	10	11	1.08
601919	航运	中国远洋	增持	5.33	0.05	0.07	0.08	107	76	67	2.33

行业数据回顾

航空行业：
- 2016年11月民航客运量达0.40亿人，同比上升14%。
- 旅客周转量678.07亿人公里，同比上升15%。
- 货邮运输量64.2万吨，同比上升9%。
- 货邮周转量21.04亿吨公里，同比上升4%。
机场行业：
- 上海机场11月旅客吞吐量515.26万人，同比上升9%。
- 深圳机场12月旅客吞吐量367.16万人，同比增长11%。
- 白云机场12月旅客吞吐量519.68万人，同比上升13%。
- 厦门空港11月旅客吞吐量188.01万人，同比上涨7%。
- 上海机场飞机起降39392次，同比上升6%。
- 深圳机场飞机起降28200次，同比增长10%。
- 白云机场飞机起降38095次，同比上升9%。
- 厦门空港飞机起降15119次，同比上升2%。
航运行业：
- BDI指数报收910.00，周下降5.5%。
- CCFI指数收于840.35，周上涨4.2%。
- 波罗的海干散货指数报收910.00，周下降5.5%。
- 中国沿海干散货运价指数收于1012.69，周上涨2.0%。
港口行业：
- 2016年11月全国主要港口货物吞吐量10.17亿吨，同比上升8%。
- 外贸货物吞吐量3.15亿吨，同比上升7%。
- 集装箱吞吐量1879.58万箱，同比上升8%。
- 旅客吞吐量619万人，同比下降11%。
铁路行业：
- 2016年11月铁路客运量2.04亿人，同比上涨8.47%。
- 旅客周转量824.69亿人公里，同比增长2.74%。
- 货运量3.05亿吨，同比上升13.88%。
- 货物周转量2208.38亿吨公里，同比上升14.52%。
公路行业：
- 2016年11月公路客运量11.88亿人，同比下降17%。
- 旅客周转量757.80亿人公里，同比下降15%。
- 货运量31.98亿吨，同比下降3%。
- 货物周转量5954.89亿吨公里，同比下降4%。

重点研究报告摘要

行业趋势：
- 铁路混改预期明确，建议持续关注。
- 快递行业因双十一表现亮眼，圆通领跑。
- 集运市场整合持续，运价稳步回升。
- 大宗商品价格持续上涨，物流板块受益。
公司点评：
- 中储股份：国企混改标杆，维持增持评级。
- 楚天高速：转型持续推进，看好长期发展。
- 广深铁路：基本面改善，改革催化，维持买入评级。
- 春秋航空：业绩小幅低于预期，但长期成长价值无忧。
- 象屿股份：大宗品带来业绩增长，关注农产贸易转型。
- 瑞茂通：受益煤炭回暖，半年业绩增长50%。
- 大秦铁路：运量回升可期，具备防御价值。
- 外运发展：跨境电商物流飞速发展，关注招商局整合预期。
- 上港集团：三季度业务回暖，长江经济格局利好发展。
- 南方航空：汇兑损失影响业绩，但运营数据稳步增长。
- 吉祥航空：双品牌运营成效初显，业绩稳健增长。

投资建议

建议关注板块：航空、机场、高速公路、铁路。
推荐组合：
- 广深铁路（涨价、盘活资源、混改）
- 大秦铁路（量价齐升，改革受益）
- 中储股份（混改标杆）
- 楚天高速（转型电子）
- 瑞茂通（受益煤炭回暖）
- 建发股份（大宗贸易龙头）
- 春秋、吉祥（优质民航）
- 圆通、顺丰（快递龙头）