中小盘2019年新股策略_科创企业融资途径完善是2019年建设重点_34页_1mb

科创企业融资途径完善是2019年新股市场建设重点

核心内容

本报告分析了2019年新股市场的发展趋势，重点探讨了传统IPO发行情况以及科创企业融资途径的完善情况。报告指出，2019年新股发行将维持低速，同时科创板的制度建设将成为市场发展的核心内容。

主要观点

1. 传统IPO发行保持低速

• 2018年至今，证监会共核发IPO批文99家，募资规模约1327.68亿元，平均单只新股募资规模为2017年的2倍。
• 2019年预计传统IPO渠道发行新股约100家，募资规模约1000亿元，加上科创企业融资，预计全年募资规模在1500-1800亿元之间。
• 新股开板涨幅下降，导致网下打新收益降低，A、B、C三类投资者的平均打新收益分别为584.85万元、518.86万元、132.01万元，预计2019年打新收益维持在较低水平。

2. 科创企业融资途径完善是重点

• 科创板制度建设预计耗时约2个月，将参考CDR和沪伦通的制度框架，推动科创板的设立与注册制试点。
• 科创板首批上市企业将以高科技属性企业为主，预计数量在20-30家，募资规模约500亿元。
• 科创板企业审核将围绕市值、收入等标准进行，由上交所主导审核，证监会最终核准。
• 定价和配售将以自主配售为核心，引入战略配售和超额配售选择权（绿鞋机制），增强定价灵活性与市场稳定性。

3. 投资者适当性管理

• 科创板可能对个人投资者设置较高门槛，如资产要求达到300万元人民币。
• 鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，以分散风险并提高市场包容性。

关键信息

传统IPO情况

• IPO受理端：2018年1-11月首发预披露增量共112家，远低于2017年同期水平。
• 审核过会率：2018年全年首发过会率约为55.78%，较2017年有所下降。
• 网下打新收益：A、B、C类投资者平均打新收益分别为约584.85万元、518.86万元、132.01万元，预计2019年保持较低水平。

科创板建设与发行机制

• 制度建设：参考CDR和沪伦通，科创板制度建设预计在2个月内完成。
• 上市标准：将围绕市值、收入等指标，参考美股、港股的多套上市标准，提高对未盈利企业的包容性。
• 定价机制：预计采用累计投标询价机制，提升定价自主性与灵活性。
• 配售机制：引入战略配售和超额配售选择权，战略投资者获配股份锁定期在1年以上，网下投资者部分股份可能锁定。

案例分析：工业富联战略配售

• 工业富联战略配售数量为59080万股，占发行总股数约30%，涉及资金达81.35亿元。
• 战略投资者包括国家级投资基金、大型保险公司、产业资本等，国资占比超过50%。
• 部分战略投资者锁定期为12-36个月，增强市场稳定性。

总结

2019年新股市场建设重点在于完善科创企业融资途径，推动科创板设立与注册制试点。传统IPO发行将维持低速，而科创板则有望通过灵活的上市标准、自主的定价机制和战略配售等手段，提升对科技创新企业的支持力度。投资者适当性管理也将加强，对个人投资者设置较高门槛，鼓励机构投资者和公募基金参与。