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报告摘要

打新指南：IPO终止审查企业增多，创新企业境内上市路径清晰

核心内容概览

IPO终止审查企业增多：2018年Q1共有66家IPO企业终止审查，占2017年全年终止审查企业数的37.7%。多数企业因业绩不佳，尤其是净利润未达门槛而被退出。
IPO审核过会率回升但仍低于2017年：2018年Q1发审委共审核72家企业，其中31家通过，过会率为43.1%，较2017年的76.3%有所下降，但呈现逐月回升趋势。
IPO批文发放节奏稳定：2018年初至今，证监会平均每周发放3家新股批文，单只新股平均募资规模约10.9亿元，较2017年显著上升。
创新企业境内上市路径明确：符合条件的创新企业可通过股票或CDR（中国存托凭证）形式上市，试点企业涵盖互联网、大数据、云计算、人工智能等高新技术产业。境外上市红筹企业需市值不低于2000亿人民币，未上市企业需收入和估值分别不低于30亿和200亿人民币。
“独角兽”回归A股预期：估值超过200亿人民币且未在境内外上市的“独角兽”约29家，合计估值约2.74万亿；在境外上市且符合条件的“独角兽”约5家，合计市值约7.1万亿，预计回归A股将吸收资金约0.5万亿。
打新收益上升：2018年至今，A、B类投资者单只新股网下打新收益较2017年有所上升，主要受金融股（如华西证券、江苏租赁）高收益影响。
中签率变化：2018年A、B类投资者平均网下实际中签率较2017年略有上升，C类投资者则有所下降。

主要观点

审核趋严：IPO终止审查企业数量增加，反映出监管对上市公司质量的重视，尤其是对净利润未达门槛企业的筛选。
过会率波动：尽管2018年Q1过会率较2017年下降，但逐月提升，表明审核流程在逐步优化。
募资规模扩大：单只新股平均募资规模较2017年明显增加，显示市场对新股的认购热情上升。
创新企业上市路径清晰：境内上市机制逐步完善，为创新企业提供了更多融资渠道，尤其对海外“独角兽”具有吸引力。
打新收益提升：A、B类投资者在2018年获得更高收益，反映出其在打新市场中的优势地位。
中签率调整：中签率变化表明市场供需关系在调整，投资者需关注不同类别的中签率差异。

关键信息

IPO终止审查情况

数量：2018年Q1共66家IPO企业终止审查，占2017年全年数量的37.7%。
原因：多数企业因业绩不佳，尤其是净利润未达标。
待审企业：目前共有366家IPO企业待审核，其中115家已预披露更新，平均反馈阶段用时约371天。

发审委审核情况

审核数量：2018年Q1共审核72家企业，其中31家通过，过会率为43.1%。
过会率变化：1月、2月、3月过会率分别为31.8%、57.1%、64.3%，逐步回升。
地区分布：沪深两市过会企业分别为18家和13家，沪市稍高。

IPO批文情况

批文数量：2018年初至今共发放30家新股批文，平均每周约3家。
募资规模：单只新股平均募资规模约10.9亿元，较2017年全年5.7亿元显著上升。
未获批文企业：目前有24家企业已过会但未获IPO批文，其中包括13家2018年过会企业。

创新企业境内上市路径

试点企业范围：涵盖互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备、生物医药等高新技术产业。
规模门槛：
- 境外上市红筹企业市值不低于2000亿人民币；
- 未上市试点企业收入不低于30亿人民币，估值不低于200亿人民币。
“独角兽”企业：
- 未上市：约29家，合计估值约2.74万亿；
- 已上市：约5家，包括阿里巴巴、百度、京东、网易、腾讯，合计市值约7.1万亿。
预计资金吸收：境外上市“独角兽”回归A股预计吸收资金约0.5万亿，占当前A股总市值的1%。

打新收益与中签率

网下打新收益：
- 2018年至今A、B、C类投资者单只新股平均开板收益分别为6.52万元、5.96万元、1.18万元；
- 2017年平均收益分别为5.01万元、4.42万元、1.25万元。
中签率：
- 2018年A、B、C类投资者平均网下实际中签率分别为0.039%、0.033%、0.007%；
- 平均网上中签率为0.057%，较2017年有所上升。
高收益企业：金融股（如华西证券、江苏租赁）打新收益较高，推动A、B类投资者收益上升。