20200904-华泰证券-钢铁_煤炭行业月报（2020年8月）_卷板利润修复_推荐宝钢股份等_23页_791kb

报告摘要

行业月报总结：2020年8月钢铁与煤炭行业分析

核心内容概述

2020年8月，钢铁和煤炭行业整体呈现分化趋势。钢铁行业受益于冷卷需求强劲和价格回升，但螺纹钢需求预期较弱，铁矿价格高位可能对钢企盈利造成压力。煤炭行业方面，动力煤价格小幅下跌，但后期或有上行可能，主要受水电对火电的挤压效应减弱影响。行业评级方面，采掘为中性，黑色金属为增持。

主要观点

钢铁行业

钢材价格：8月主要钢材价格均呈上行趋势，其中冷卷表现尤为强势，月末价格分别为4653元/吨和3976元/吨，环比分别上涨203元/吨和68元/吨。螺纹钢价格表现偏弱，卷螺差继续修复，月末达176元/吨。
库存情况：8月钢材社会库存波动不大，钢厂库存小幅上行，冷卷库存处于下行趋势，整体表现优于螺纹钢。
毛利情况：冷卷、热卷、中板等钢材品种毛利环比上行，冷板毛利达367元/吨，环比增加131元/吨，而螺纹钢毛利则呈下降趋势。
市场展望：冷卷受下游需求推动或继续强势，螺纹钢需求回升可能有限。铁矿价格或将走弱，因高炉产能利用率下行、钢厂库存高于去年同期，且螺矿比降至19年低点。

煤炭行业

动力煤价格：8月动力煤价格小幅下行，月末秦港煤价574元/吨，环比下降22元/吨。但后期或有上行可能，因南方洪涝影响消退，水电对火电的挤压效应可能减弱。
库存情况：重点电厂库存回到低于19年同期水平，港口库存下降，电厂库存亦低于去年同期。
煤化工产品：甲醇价格因供给过剩仍处下跌状态，其他产品如聚乙烯、聚丙烯价格相对平稳，尿素价格同比略降。煤制烯烃盈利表现尚可。
市场展望：动力煤价后期或有上行可能，主要因水电挤压效应减弱和库存偏低。

重点推荐标的

股票代码	公司名称	收盘价（元）	投资评级	目标价（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020E P/E（倍）	2021E P/E（倍）	2022E P/E（倍）	推荐评级
601225 CH	陕西煤业	8.08	买入	10.34	1.34	1.15	1.16	6.97	7.03	6.91	买入
603995 CH	甬金股份	35.90	买入	39.33	1.71	2.24	3.59	21.65	16.53	10.31	买入
000708 CH	中信特钢	17.55	买入	25.42	1.22	1.52	1.72	14.54	11.67	10.31	买入
600019 CH	宝钢股份	5.02	增持	5.56	0.46	0.64	0.78	10.83	7.78	6.38	增持
603878 CH	武进不锈	9.08	买入	11.72	0.76	0.91	1.00	11.37	9.49	8.64	买入

关键信息

钢铁行业：冷卷表现强势，受益于汽车、家电等下游需求回升；螺纹钢因资金面收紧和需求疲软，预计价格回升有限；铁矿价格因钢厂库存偏高和需求边际走弱，或面临下行压力。
煤炭行业：动力煤价格因水电挤压效应维持下行趋势，但后期可能回升；焦炭、焦煤库存去化，价格或处震荡；煤化工产品价格整体平稳，但甲醇仍受供给过剩影响。
行业评级：采掘为中性，黑色金属为增持，反映对钢铁行业的乐观预期。

风险提示

宏观经济形势变化：可能影响钢铁、煤炭行业整体表现。
疫情发展超预期：可能对行业盈利造成压力。
下游需求低于预期：若汽车、房地产等需求不及预期，将对钢铁行业产生显著影响；若电力、钢铁行业景气下行，将对煤炭行业造成影响。

估值与盈利预测

冷卷：需求支撑明显，价格趋势有望维持。
铁矿：高炉产能利用率下行，钢厂库存偏高，矿价可能走弱。
动力煤：库存偏低，后期价格或有上行可能。
焦炭&焦煤：库存去化，价格或震荡。
不锈钢：300系和400系产品价格有所上涨，利润改善。

数据回顾

钢材价格与库存：8月冷卷价格强势，库存处于下行趋势，螺纹钢库存上行，毛利回升。
原料价格与库存：铁矿价格走强，库存下降；焦炭、焦煤库存去化。
不锈钢价格与利润：300系和400系产品价格小幅上涨，利润改善。
7月产量与进出口数据：粗钢产量同比增10.9%，生铁产量增9.1%；动力煤产量、出口、表观消费均低于去年同期。

图表说明

图表2：五种主要钢材价格走势
图表3：螺卷差价走势
图表4：螺纹现货、期货价格及基差
图表5：热卷现货、期货价格及基差
图表6：五大钢材社会库存
图表7：螺纹社会库存
图表8：线材社会库存
图表9：中板社会库存
图表10：热轧卷板社会库存
图表11：冷轧卷板社会库存
图表12：五大钢材钢厂库存
图表13：螺纹钢厂库存
图表14：线材钢厂库存
图表15：中板钢厂库存
图表16：热轧卷板钢厂库存
图表17：冷轧卷板钢厂库存
图表18：生铁成本、钢坯成本走势
图表19：五大钢材品种吨毛利走势
图表20：国际主要市场钢材价格
图表21：PB粉价格走势
图表22：高低品铁矿价差
图表23：螺矿比走势
图表24：铁矿现货、期货价格及基差
图表25：港口总库存
图表26：动力煤港口价及长协价
图表27：动力煤产地价格
图表28：坑口-港口价差
图表29：海外三大港口动力煤价格
图表30：CCI动力煤价格指数及国内外价差
图表31：重点电厂库存
图表32：重点电厂日耗
图表33：甲醇价格
图表34：煤制甲醇毛利润
图表35：聚乙烯价格
图表36：煤制聚乙烯毛利润
图表37：聚丙烯价格
图表38：煤制聚丙烯毛利润
图表39：尿素价格
图表40：煤制尿素毛利润
图表41：广义动力煤产量
图表42：广义动力煤进口量
图表43：广义动力煤出口量
图表44：广义动力煤表观消费量
图表45：全社会用电量
图表46：火电发电量
图表47：水电发电量
图表48：三峡水库入库流量

结论

2020年8月，钢铁与煤炭行业均面临挑战与机遇并存的市场环境。钢铁行业因冷卷需求强劲和价格回升而表现较好，但螺纹钢和铁矿价格可能面临下行压力。煤炭行业动力煤价格小幅下跌，但后期或有上行可能，而焦炭和焦煤价格或处震荡。重点推荐宝钢股份、中信特钢、甬金股份、武进不锈和陕西煤业，基于其良好的盈利能力和成长前景。

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