20181011-财富证券-钢铁_螺强卷弱短期难改_煤炭价格有望上涨_17页_2mb

行业月度报告总结

核心内容概述

2018年9月，钢铁与煤炭行业均呈现一定的波动，但煤炭板块整体表现优于钢铁板块，且动力煤价格有望持续上涨。钢铁行业主要钢材品种价格分化明显，螺纹钢价格上涨而热卷价格下跌，导致螺纹与热卷价格倒挂幅度扩大。煤炭行业方面，动力煤价格在淡季中出现反弹，焦炭价格受政策影响出现小幅回落，但未来随着环保政策调整，焦炭价格有上涨预期。

主要观点

钢铁行业

1. 价格走势分化

   • 螺纹钢价格上涨11.38%，热卷下跌2.96%，螺纹与热卷价格倒挂幅度扩大至270元/吨，利润差距达420元/吨。
   • 冷轧卷、镀锌板、中厚板等品种价格整体下跌，其中中厚板跌幅较大，表明工程机械行业复苏接近尾声。
   • 螺纹钢价格优势明显，成为年内涨幅最大的品种。

2. 原材料价格波动

   • 铁矿石价格反弹7.29%，废钢价格上涨1.25%，焦炭价格小幅回落。
   • 铁矿石库存高位，钢厂按需采购；废钢与焦炭库存低位运行，价格敏感度高。

3. 库存情况

   • 螺纹钢库存继续去化，热卷、中板库存累积。
   • 钢厂原料库存中，焦炭、废钢库存低位，铁矿石库存高位。

4. 投资建议

   • 推荐关注长材占比高的方大特钢、焦炭自给率高的韶钢松山、环保影响小的柳钢股份。
   • 建议关注油气管道相关企业常宝股份。

煤炭行业

1. 动力煤价格回升

   • 国内动力煤价格小幅上涨，港口价格在淡季中反弹，神华10月长协价上调22元/吨。
   • 采暖季临近，需求回升，价格预计将继续上涨。

2. 焦炭价格走势

   • 焦炭价格小幅回落，但山西地区将启动焦化行业升级换代，供给受限，价格有望回升。
   • 焦炭库存维持低位，需求端可能因钢铁限产政策松动而有所提振。

3. 投资建议

   • 推荐关注动力煤龙头企业中国神华、矿区铁路布局完成的陕西煤业、兖州煤业（受益于海外煤价回升）。
   • 关注吨焦市值较低的开滦股份，以及具有环保优势的金能科技。

关键信息

• 行业评级：钢铁与煤炭行业维持“同步大市”评级。
• 风险提示：钢材下游需求不及预期；煤炭需求不及预期。
• 主要股票表现：钢铁板块中，常宝股份、河钢股份、包钢股份等涨幅较大；煤炭板块中，蓝焰控股、陕西煤业、中国神华等表现较好。
• 数据与趋势：9月钢铁行业库存总体维持高位，但螺纹钢库存去化；煤炭行业库存下降，动力煤价格回升，焦炭价格回落但有上涨预期。

行业与产品结构分析

• 钢铁行业：产品结构利润分化明显，长材（如螺纹钢）表现优于板材（如热卷），钢厂利润收缩主要由原料价格上涨所致。
• 煤炭行业：动力煤价格有望在采暖季需求释放下全面上涨，焦炭价格受政策影响短期回落，但长期看上涨趋势明确。

总结

本报告指出，2018年9月钢铁与煤炭行业均面临价格波动，但煤炭板块整体表现优于钢铁。钢铁行业中，螺纹钢价格优势明显，热卷价格承压，库存去化与累积趋势反映市场需求变化。煤炭行业中，动力煤价格在淡季中出现反弹，预计采暖季需求释放后价格将全面上涨，焦炭价格受政策影响短期回落，但长期上涨趋势可期。投资建议关注具备较强盈利能力和行业优势的个股，并提示需关注下游需求不及预期的风险。