钢铁煤炭行业月报：继续看好炉料、动力煤价格-20201208-华泰证券-23页_822kb

行业研究/行业月报总结

核心内容

2020年12月，钢铁和煤炭行业仍维持相对乐观的预期。钢铁行业方面，冷卷和热卷价格表现强势，但螺纹钢社会库存压力较大，预计在21Q1出现价格回调。煤炭行业方面，动力煤价格受低温天气和高需求支撑，继续看好其上涨趋势，但监管措施可能抑制短期价格过快上涨。

主要观点

• 钢铁行业：

  • 冷卷和热卷价格在12月环比上涨，预计12月需求仍较好，但21Q1可能因乘用车淡季出现价格回调。
  • 螺纹钢社库仍偏高，但短期需求不弱，价格呈震荡行情。
  • 长期来看，制造业投资向好，特别是设备购置和海外订单转移，利好板材和特钢需求。
  • 重点推荐宝钢股份、中信特钢和甬金股份。

• 煤炭行业：

  • 动力煤价格受低温天气和高需求支撑，港口库存偏低，继续看好其上涨趋势。
  • 监管抑制投机行为，但不改变供需紧张格局，预计煤价仍有支撑。
  • 重点推荐陕西煤业和河钢资源。

关键信息

1. 行业评级

• 钢铁：增持（维持）
• 煤炭：中性（维持）

2. 钢铁行业

• 冷卷：12月价格环比上涨100元/吨，预计21Q1价格或回调。
• 螺纹钢：11月价格环比上涨273元/吨，社库同比高59%，预计12月中旬开始累库，对后期钢价有压制作用。
• 铁矿：11月价格小幅震荡上行，月末澳洲PB粉898元/吨，环比上升28元/吨。钢厂进口矿库存环比上升，预计12月中下旬补库将带动铁矿价格上行。
• 监管影响：12月4日大商所对铁矿石期货发布风险提示函，打击投机行为，但不改变供需格局，仍看多铁矿价格。

3. 煤炭行业

• 动力煤：11月秦港动力煤价598元/吨，环比下降7元/吨，但港口库存仍偏低，预计价格继续上涨。
• 监管措施：暂停发布部分煤炭价格指数，抑制投机行为，但供需紧张格局未变，继续看好煤价。
• 焦炭：受产能置换时间差影响，短期焦炭价格表现强势，焦煤仍有提价空间。

4. 重点推荐标的

5. 风险提示

• 宏观经济形势变化：可能影响钢铁和煤炭行业的整体表现。
• 疫情发展超预期：对行业盈利带来压力。
• 下游需求低于预期：可能影响钢铁和煤炭的需求。
• 政策变化：如进口煤政策放松，可能对动力煤价格产生负面影响。

行业数据回顾

钢铁数据

• 11月钢材价格：冷卷表现最佳，价格环比上涨313元/吨；螺纹、高线、热卷、中板价格分别上涨273、256、210、62元/吨。
• 钢材库存：社会总库存月环比下降315万吨，但同比仍偏高，螺纹钢社库压力最大。
• 毛利表现：螺纹、冷板毛利环比上升263、217元/吨，显示行业盈利能力增强。
• 国际价格：美国热卷价格环比上涨8.2%，与中国价差扩大。

煤炭数据

• 11月动力煤价格：秦港动力煤价598元/吨，环比下降7元/吨，但库存偏低，支撑价格。
• 浙电煤炭日耗：11月日耗表现较好，库存略高于去年同期。
• 煤化工价格：甲醇、聚丙烯价格涨幅较大，带动毛利回升。

原料数据

• 铁矿：11月价格震荡上行，钢厂进口矿库存环比上升，预计12月中下旬补库将推动价格上涨。
• 焦炭：11月价格环比上涨100元/吨，库存去化，短期看多。
• 焦煤：库存上行，但价格仍有上涨空间。

总结

钢铁和煤炭行业在2020年12月仍被看好，特别是炉料和动力煤价格。尽管存在短期回调风险，但长期来看，制造业投资增长、低温天气和供需格局支撑行业表现。重点推荐标的包括宝钢股份、中信特钢、甬金股份、陕西煤业和河钢资源，但需关注宏观经济变化、疫情发展及政策调整等风险因素。