2018-天然气行业深度_居民用气基数增大_天然气需求增速提高_30页-1mb

天然气行业总结

核心内容

2017年我国天然气消费量达到2373亿立方米，同比增长15%，显示出强劲的增长势头。这一增长主要受到“煤改气”政策的推动、工业用气需求上升、替代能源价格上涨以及燃气电厂的投运等多重因素影响。然而，我国天然气调峰能力仍偏低，储气库实际调峰量仅占天然气需求量的3.4%，远低于国际平均水平，导致冬季调峰压力较大。

主要观点

• “煤改气”政策：在2017年及2018年，多个省市持续推进“煤改气”与“清洁采暖”政策，推动居民与工业用气需求增长，尤其在冬季采暖期间，调峰需求显著增加。
• 供需关系：2018年我国天然气总供给量预计为2656亿立方米，同比增长10.3%，而需求预计在2655-2791亿立方米之间，整体呈现供需紧平衡状态。
• 季节性需求：天然气消费具有显著的季节性特征，冬季取暖需求大幅增加，而夏季则为淡季。由于调峰能力不足，冬季面临较大的供气压力。
• LNG与管道气：LNG接收站于2018年集中投产，但后续增速放缓，2019年新增接收能力有限。管道气进口量受新管道建设进度影响，短期内难以显著增长。
• 储气库建设：储气库调峰能力正在提升，但整体仍低于国际水平，预计到2020年地下储气库工作气量将达到148亿立方米，占消费量的5%。

关键信息

需求端

• 城市燃气：2017年城市燃气用气量为885亿立方米，同比增长14.2%，主要由“煤改气”和清洁采暖政策推动。
• 工业燃气：工业燃气需求增长显著，2017年达727亿立方米，同比增长20.2%。
• 发电用气：2017年发电用气达467亿立方米，同比增长22.9%，燃气电厂的投产和电力需求回升是主要推动因素。
• 化工原料用气：化工原料用气需求在2017年有所回升，2017年达273亿立方米，同比增长9.2%。

供给端

• 国产气：2017年产量约1487亿立方米，同比增长8.5%，预计2018年产量增长至1570亿立方米，增速为6.5%。
• 进口管道气：2017年进口管道气为427亿立方米，同比增长10.9%。预计2018年增长至480亿立方米，增速为12.6%。
• 进口LNG：2017年LNG进口量为3593万吨（约499亿立方米），同比增长39.0%。预计2018年LNG进口量为570亿立方米，增速为14.2%。
• 储气库：我国地下储气库调峰能力约为100亿立方米，实际调峰量接近80亿立方米，仍低于国际水平。

冬季用气展望

• 居民用气基数增大：2018年冬季居民用气需求将显著上升，预计冬季天然气消费量将达到高峰。
• 调峰压力：由于储气库调峰能力不足，冬季高峰期天然气供给将面临较大压力，需通过多种手段保障居民用气。
• 供需缺口：预计2018年冬季天然气月峰值供气量在313-323亿立方米之间，存在一定的供需缺口。

投资建议

• 上游资源与LNG转运：关注天然气价格上涨带来的机会，重点关注上游资源及LNG接收站建设。
• 煤化工替代：由于气头原材料行业在冬季面临被动减产，煤制甲醇与煤制尿素行业具备比较优势，值得关注。
• 重点标的：推荐关注广汇能源与新奥股份等企业。

风险提示

• 煤改气进度不及预期：若煤改气政策推进缓慢，将影响天然气需求增长。
• 冬季用气需求不及预期：若冬季气温未显著下降，或政策执行不力，可能导致天然气需求低于预期。

图表索引（关键数据）

• 图1：2010-2017年中国天然气消费量
• 图2：2010-2017年天然气消费增长量
• 图3：油气煤比价关系
• 图4：2015-2017年天然气下游消费结构
• 图5：2015年城市燃气月不均匀系数
• 图6：2015年燃气发电月不均匀系数
• 图7：2015年工业燃料月不均匀系数
• 图8：2015年化工原料月不均匀系数
• 图9：天然气行业供需框架
• 图10：天然气分来源供给量与增速
• 图11：天然气产量
• 图12：2017-2018年天然气产量
• 图13：管道气进口量
• 图14：2017年管道气进口来源
• 图15：LNG进口量
• 图16：2017年LNG进口来源
• 图17：2017年天然气消费结构
• 图18：2016-2017年各部门天然气消费增速
• 图19：天然气汽车保有量与增速
• 图20：天然气与柴油比价关系
• 图21：天然气发电装机量与占比
• 图22：全社会用电量增速
• 图23：化工用气量与增速
• 图24：气头甲醇与尿素产能占比
• 图25：天然气供需缺口
• 图26：月度天然气消费
• 图27：LNG价格
• 图28：月度不均匀系数

表格索引（关键数据）

• 表1：2017年部分地区煤改气政策
• 表2：跨国天然气进口管道情况
• 表3：2018年LNG接收站项目与2019年预计投产项目
• 表4：2018年在运行天然气储气库
• 表5：2018年煤改气相关政策
• 表6：交通运输燃料费用对比
• 表7：2018年供需平衡表预测
• 表8：天然气保供形势
• 表9：淡季旺季天然气消费量变化
• 表10：玻璃行业天然气替代燃料油的价格承受能力
• 表11：陶瓷行业天然气替代煤气的价格承受能力
• 表12：天然气制合成氨替代煤制合成氨的价格承受能力
• 表13：天然气制甲醇替代煤制甲醇的价格承受能力

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-08-07

分析师信息

• 分析师：郭敏, 王剑雨, 王玉龙
• 联系方式：gzguomin@gf.com.cn, wangjianyu@gf.com.cn, wangyulong@gf.com.cn