20151118-国金证券-油气行业2015年日常报告_非居民用气价格下调0.7元_方_天然气市场有望迎来拐点_12页_1mb

油气行业2015年日常报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年中国天然气市场的发展现状及未来趋势，指出天然气价格下调对下游行业的影响，并提出了投资建议。整体来看，天然气行业面临价格、供应和垄断三大瓶颈，但随着政策调整和市场改革的推进，行业有望迎来新的发展拐点。

主要观点

• 非居民用气价格下调：2015年11月20日起，非居民用气门站价格每千立方米下调700元，即每立方米下调0.7元，降幅显著。上海、广东等省份价格下降幅度较大，全国平均降幅为28.32%。
• 市场化改革方向：非居民用气价格将逐步向市场化过渡，未来2-3年内实现公开透明交易，推动行业竞争和效率提升。
• 下游需求恢复：天然气价格下调有助于改善与替代能源（如柴油、煤炭）的比价关系，促进下游行业如天然气汽车、燃气发电、工业用气等的复苏。
• 天然气黄金时代未结束：预计“十三五”期间天然气消费年均增长将达9%-10%，消费结构持续优化，天然气市场潜力巨大。

关键信息

价格调整对下游的影响

• 天然气汽车：LNG成本与柴油比价关系下降至65%，车用天然气有望恢复快速增长。预计2020年全国约80%的出租车和公交车将改用天然气。
• 工业用气：燃气锅炉燃料成本比燃煤锅炉（无烟煤）高10%，比焦煤高64%。尽管比价仍处于劣势，但比价关系明显改善，未来“煤改气”政策推动下仍有发展空间。
• 燃气发电：调价后，广州地区燃气发电成本降至0.72元/度，低于上网电价，有望扭亏为盈；北京地区成本下降至0.5元/度，盈利情况明显好转。
• 化肥用气：价格未调整，气头化肥企业仍面临较大挑战。

市场前景

• 天然气消费增速与GDP密切相关：2014年天然气消费增速降至9%，为十年来首次低于10%。预计2015年全年消费量增长3%。
• 天然气消费结构优化：我国天然气消费占比远低于世界平均水平，2014年为6.3%，2020年有望达到10%，2030年达到13%。
• 进口LNG市场潜力巨大：未来亚太LNG价格有望长期保持低位，进口市场空间广阔，民营企业迎来发展机遇。

投资建议

• 重点推荐燃气公司：包括国新能源、陕天然气、金鸿能源、天壕环境、胜利股份等，受益于天然气价格下调。
• 关注LNG贸易公司：如长百集团、广州发展，未来LNG市场有望成为蓝海领域。
• 关注LNG设备公司：随着LNG贸易的发展，设备需求将增加。

风险提示

• 天然气市场持续低迷：若国家扶持力度不及预期，行业复苏可能受阻。
• 价格竞争压力：天然气仍需与煤炭、石油等能源竞争，价格优势需进一步巩固。

行业与公司评级说明

• 行业评级：增持，预计未来3-6个月内行业涨幅将超过大盘5%以上。
• 公司评级：增持，预计未来6-12个月内涨幅在5%-20%之间；中性及以下需谨慎对待。

总结

天然气行业在2015年迎来价格调整和市场化改革的重要节点，非居民用气价格下调有助于改善下游行业比价关系，推动天然气消费增长。尽管短期内行业恢复需要时间，但中长期来看，天然气市场仍具备较大的发展潜力。投资建议关注燃气公司和LNG贸易公司，以把握行业复苏带来的机遇。