20180526-太平洋-化工行业点评报告_居民用气与非居民用气价格衔接_利好天然气资源型企业_4页_622kb

文档总结：居民用气与非居民用气价格衔接，利好天然气资源型企业

核心内容

本文档主要分析了中国天然气价格市场化改革的重要进展，即发改委发布的《关于理顺居民用气门站价格的通知》（发改价格规〔2018〕794号），自2018年6月10日起实施。该政策调整了居民用气的门站价格机制，推动其与非居民用气价格机制接轨，标志着天然气价格市场化改革的进一步深化。

主要观点

1. 天然气价格市场化改革又进一步

• 调整内容：将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，价格水平按非居民用气基准门站价格水平（增值税税率10%）安排。供需双方可在基准价格基础上，上浮20%、下浮不限范围内协商确定具体价格。
• 调整原因：居民用气价格长期偏低，存在价格倒挂问题，未能反映成本；价格缺乏弹性，难以适应市场供需变化；执行过程中存在争议，增加了监管难度。
• 影响范围：涉及居民用气量约占国内消费总量的15%；预计对CPI影响较小，居民家庭每月增支约7-10元，但对生活水平影响有限。

2. 我国天然气行业发展处于红利阶段

• 行业数据：2017年国内天然气产量1487亿立方米，同比增长8.5%；进口量920亿立方米，同比增长27.6%；LNG进口量增长显著（+46.4%），PNG进口量稳步增长（+8.9%）。
• 表观消费量：2017年为2373亿立方米，同比增长15.3%；2018年第一季度表观消费量继续增长，保持良好态势。
• 行业前景：根据《天然气发展“十三五”规划》，天然气在一次能源中的占比将提升至8.3%-10%，预计“十三五”期间天然气行业将持续保持两位数增长，处于红利阶段。

3. 投资建议

• 利好对象：本次价格调整将对天然气资源型企业带来积极影响，如中国石油、中国石化、蓝焰控股。
• 具体分析：
  • 中国石油：2017年销售天然气1865.7亿立方米，同比增长1.8%；平均实现价格1.236元/立方米，同比增长12.7%。其中居民用气销量约300亿立方米。
  • 中国石化：2017年销售天然气244.8亿立方米，同比增长19.1%；平均实现价格1.296元/立方米，同比增长2.3%。气化LNG销量增长显著，达48.2亿立方米。
  • 蓝焰控股：2017年煤层气销售量7亿立方米，同比增长1.3%；平均实现价格1.6元/立方米，同比增长7.51%。居民用气价格理顺有助于提升煤层气价格。

关键信息

• 价格调整机制：居民用气价格将由基准价格管理，允许上浮20%，下浮不限。
• 调价幅度：最大调整幅度不超过每千立方米350元，实施一年后可逐步理顺剩余价差。
• CPI影响：预计对CPI影响较小，仅为0.02个百分点。
• 行业趋势：天然气行业处于高速增长期，预计“十三五”期间将持续保持两位数增长。
• 投资评级：行业评级为“看好”，公司评级建议关注“买入”或“增持”。

风险提示

• 调价进度可能低于预期；
• 国际天然气价格可能出现大幅波动。

投资团队信息

• 证券分析师：杨伟（电话：010-88695130，邮箱：yangwei@tpyzq.com）
• 联系人：柳强（电话：010-88321949，邮箱：liuqiang@tpyzq.com）

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