20220414-东北证券-国机精工-002046.SZ-关联交易大幅增长_历史包袱逐渐出清_4页_702kb

国机精工（002046）公司点评总结

核心内容

国机精工（002046）于2022年4月14日发布2021年年报，显示出公司在业绩和业务拓展方面的显著进展。公司2021年实现营业收入33.28亿元，同比增长41.34%；归母净利润1.27亿元，同比增长104.55%。整体表现强劲，体现出公司业务的持续增长和盈利能力的提升。

主要观点

1. 关联交易增长，六面顶压机扩产

• 公司与二重的关联交易额在2022年预计达到2.8亿元，是2021年的2.32倍，表明六面顶压机扩产进程加速。
• 六面顶压机2021年产能约为200-300台，预计2022年将有大幅增长。
• 铰链梁作为六面顶压机的核心零部件，采购额的增加预示着设备需求的上升。

2. 培育钻石业务进展显著

• MPCVD培育钻石设备已实现量产，且已有超过100台设备在运行。
• 公司在培育钻石领域的设备投放进度超预期，为公司带来可观的利润增量。

3. 核心子公司表现良好

• 三磨所2021年净利润达1.41亿元，同比增长33.56%。
• 轴研所2021年营收7.58亿元，同比增长23.60%，净利润0.47亿元，若加回存货跌价准备，则经营性利润约为1.2亿元。

4. 历史包袱逐渐出清

• 公司2021年计提减值1.02亿元，其中存货跌价准备占0.7亿元，商誉减值1740万元。
• 随着历史包袱的逐步出清，公司有望迎来业绩的快速增长阶段。

5. 股权激励计划推进

• 公司股权激励渐行渐近，预计三大业务（军工、半导体、培育钻石）将持续向好。
• 股权激励扫清了发展障碍，为公司未来增长提供了动力。

关键信息

业绩预测

• 2022-2024年归母净利润预计分别为2.76亿、3.57亿、4.53亿。
• 对应PE分别为21倍、16倍、13倍，显示出公司估值的持续下降趋势。

财务指标

• 2021年每股收益为0.24元，2022年预计为0.53元。
• 毛利率和净利润率持续提升，2021年分别为20.9%和3.8%，预计2022年分别提升至21.3%和8.1%。
• 偿债能力指标良好，资产负债率下降至34.1%，流动比率和速动比率分别提升至2.69和1.77。

股票数据

• 2022年4月14日收盘价为10.96元，6个月目标价为13.68元。
• 12个月内股价区间为7.50~18.92元，总市值为57.47亿元。

风险提示

• 晶圆划片刀行业竞争加剧。
• 培育钻石市场需求不及预期。

附表摘要

分析师简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经验。
• 许光坦：研究助理，从事机械行业研究工作。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场有不同基准。

总结

国机精工在2021年展现出强劲的业绩增长，关联交易和培育钻石业务的快速发展为公司提供了新的增长点。核心子公司表现良好，公司历史包袱逐渐出清，为未来业绩增长奠定基础。股权激励计划的推进也增强了市场信心。整体来看，公司未来增长潜力较大，估值逐步下降，继续给予“买入”评级。