20220518-东北证券-国机精工-002046.SZ-股权激励正式授予_经营反转持续_4页_700kb
报告摘要
国机精工（002046）公司点评报告总结
核心内容
国机精工（002046）发布限制性股票授予公告，标志着其股权激励计划正式实施。公司向213名激励对象授予713.39万股限制性股票，占总股本的1.36%，授予价为8.64元/股。此次激励计划的实施，体现了公司作为央企控股上市公司在优化治理结构、创新激励机制方面的积极举措。
主要观点
- 股权激励落地：公司已通过股东大会审议，正式授予限制性股票，激励对象包括核心管理人员和技术骨干，有助于提升员工积极性和稳定性。
- 业绩目标明确：激励计划中设定的考核目标为加权平均净资产收益率不低于对标企业75分位值水平，同时对净利润进行考核，显示公司对业绩增长的重视。
- 激励费用摊销：预计摊销总费用为1876万元，分2022-2026年分别摊销394万元、675万元、495万元、245万元、66万元。
- 经营反转持续：公司主营业务正在经历经营反转，过去两年归母净利润翻倍，预计未来三年复合增长率达53%。
- 业绩预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.76亿、3.57亿、4.53亿，对应PE分别为23倍、17倍、14倍，公司当前处于业绩释放阶段，继续给予“买入”评级。
- 风险提示：公司面临晶圆划片刀行业竞争加剧及培育钻石需求不及预期的风险。
关键信息
股票数据
- 6个月目标价：15.15元
- 最新收盘价：11.85元
- 12个月股价区间：8.17~18.92元
- 总市值：62.13亿元
- 总股本：524百万股
- 日均成交量：11百万股
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3328 | 3427 | 3849 | 4309 |
| 归属母公司净利润 | 127 | 276 | 357 | 453 |
| 每股收益（元） | 0.24 | 0.53 | 0.68 | 0.86 |
| 市盈率（P/E） | 61.26 | 22.50 | 17.39 | 13.71 |
| 市净率（P/B） | 2.70 | 1.99 | 1.80 | 1.61 |
| 净资产收益率（ROE） | 4.4% | 8.8% | 10.4% | 11.7% |
财务与估值指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 20.9% | 21.3% | 21.5% | 22.4% |
| 净利润率 | 3.8% | 8.1% | 9.3% | 10.5% |
| 销售费用率 | 2.3% | 1.8% | 1.5% | 1.5% |
| 管理费用率 | 6.9% | 4.3% | 4.0% | 3.8% |
| 财务费用率 | 0.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 资产负债率 | 38.8% | 34.1% | 32.9% | 31.4% |
| 流动比率 | 2.15 | 2.69 | 2.90 | 3.17 |
| 速动比率 | 1.54 | 1.77 | 2.00 | 2.26 |
| 分红比例 | 42.0% | 12.0% | 10.0% | 8.4% |
| 股息收益率 | 0.9% | 0.8% | 0.8% | 0.8% |
业务与市场情况
- 主营业务：公司主营业务涵盖轴承和超硬材料领域，其中轴研所专注于军品轴承，三磨所专注于超硬材料，如晶圆划片刀、人造消费级培育钻石等。
- 市场变化：公司下游市场由存量市场转向增量市场，业务增长显著。
- 历史业绩：2021年归母净利润为127亿元，2022年预计为276亿元，实现净利润翻倍。
- 增长预期：未来三年复合增长率预计为53%，公司已进入业绩释放阶段。
总结
国机精工通过实施股权激励计划，旨在进一步优化治理结构并激发核心人才的积极性。公司业务在轴承和超硬材料领域表现强劲，尤其在军品轴承和培育钻石等新兴市场中取得突破。财务数据显示公司盈利能力不断提升，经营状况持续改善，未来增长潜力较大。分析师继续给予“买入”评级，预计公司未来三年将保持良好增长态势。
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