20220426-东北证券-国机精工-002046.SZ-股权激励获国资委批复_剔除公允价值变动干扰利润高增长_4页_680kb

报告摘要

国机精工（002046）公司点评报告总结

核心内容概述

国机精工（002046）是一家隶属于中国机械工业集团的上市公司，主要业务涵盖军工、半导体封测材料及培育钻石设备等领域。2022年第一季度，公司实现营收9.56亿元，同比增长38.71%，归母净利润0.53亿元，同比增长14.06%。然而，由于持有苏美达股票带来的公允价值变动损益影响，实际经营性净利润增长达到43.51%，显著高于营收增速，显示公司主营业务持续向好。

主要观点

业绩增长显著：尽管2022Q1归母净利润增速低于营收增速，但剔除公允价值变动损益影响后，实际净利润增速为43.51%，表明公司核心业务盈利能力增强。
CVD培育钻石设备逐步放量：公司于2021年底投产100余台CVD设备，目前处于爬坡期，预计从2022年第二季度开始逐步放量，为公司带来更多的利润增长。
股权激励获批：公司股权激励计划已获得国资委正式批复，标志着公司治理结构的优化和激励机制的完善，有助于提升员工积极性和公司发展动力。
业务高景气度：公司三大业务板块——军工、半导体封测材料、培育钻石设备均表现高景气，其中军工轴承业务具有垄断地位，订单充足；半导体划片刀和研磨砂轮具备国产替代潜力；培育钻石设备需求旺盛，投放进度超预期。

关键信息

财务预测

年度	归母净利润（亿元）	PE（倍）
2022E	2.76	16.17
2023E	3.57	12.50
2024E	4.53	9.86

估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
市盈率	61.26	16.17	12.50	9.86
市净率	2.70	1.43	1.30	1.16
净资产收益率	4.4%	8.8%	10.4%	11.7%

股票数据

指标	数据
收盘价（元）	8.52
6个月目标价（元）	11.08
12个月股价区间（元）	7.59~18.92
总市值（百万元）	4,467.45
总股本（百万股）	524

涨跌幅

时间区间	绝对收益	相对收益
1M	-32%	-23%
3M	-32%	-13%
12M	12%	38%

风险提示

晶圆划片刀行业竞争加剧
培育钻石需求不及预期

投资评级

投资评级：买入
评级逻辑：公司核心业务持续高增长，股权激励计划获批，未来发展前景良好。

研究团队简介

刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经验。
许光坦：上海交通大学硕士，南京航空航天大学本科，2021年加入东北证券，从事机械行业研究。

附注

重要声明：本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得翻版、复制或引用。
分析师声明：作者具备证券投资咨询执业资格，报告内容真实客观，未受第三方影响。

总结：国机精工（002046）作为央企控股的机械设备企业，受益于军工、半导体封测材料及培育钻石设备等高景气业务，同时获得国资委批准实施股权激励计划，进一步完善激励机制。尽管2022Q1净利润增速受公允价值变动影响，但剔除后显示经营性利润强劲增长。公司未来业绩有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

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