20230829-国金证券-滨江集团-002244.SZ-业绩符合预期_持续深耕杭州_4页_832kb

滨江集团2023年半年报总结

关键财务表现

• 2023年上半年实现营收2703亿元，同比增长1528%。
• 归母净利润164亿元，同比增长273%。
• 二季度单季营收1694亿元，同比增长2759%；归母净利润108亿元，同比增长18%。
• 营收增长主要由于结转并表项目比例增加；投资收益下滑至37亿元，同比下降53亿元。
• 归母净利润增速低于营收增速，因整体毛利率下降至18.25%（同比降27.3个百分点），以及资产减值损失大幅增加至786亿元。

销售和回款情况

• 全口径销售金额9258亿元，同比增长35%，行业排名第10位。
• 权益销售现金回笼4787亿元，保持稳健态势。
• 销售规模提升，连续多年获杭州房企销售冠军。

土地储备

• 新增项目22个，其中杭州19个、宁波、金华、南京各1个。
• 新增总建筑面积249万平方米，权益拿地金额180亿元。
• 土储总建筑面积1448万平方米，杭州占60%，省内非杭州占22%，省外占18%。
• 进一步巩固杭州市场份额。

财务健康状况

• 三道红线指标绿档，剔除预收款后资产负债率55.7%，净负债率21.5%，现金短债比2.1。
• 融资结构清晰，以银行借款为主（占比76%），综合融资成本4.4%，同比下降20BP。
• 经营性现金流净额275亿元，同比增长56.4%，助力财务稳定。

持续经营和展望

• 公司继续深耕杭州，有望保持销售规模和利润率。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为472亿元、614亿元、736亿元，同比增长263%、299%、199%。
• 当前股价对应PE估值73、56、47倍，维持“买入”评级。
• 风险：土地市场竞争加剧、杭州市场下行、其他房企违约等。