20230829-东吴证券-滨江集团-002244.SZ-2023年中报点评_业绩稳健增长_销售投资财务状况均好的民企典范_3页_489kb

滨江集团2023年中报点评总结

滨江集团发布2023年半年度报告，业绩稳健增长，符合预期。

• 营收同比增1528%至2703亿元，净利润同比增273%至164亿元。

主要经营表现

1. 营收与利润

   • 营收增长由交付面积增加驱动，但净利润增速低于营收主要受毛利率下滑27个百分点（至18.3%）及减值损失增加（79亿元，较上年增长73亿元）影响。
   • 销管费（降25pct至25%）与财务费（降22pct至13%）下降对冲部分压力。

2. 销售与回款

   • 实现销售额9258亿元，同比增长354%，位列销售榜第10名，杭州房企销售冠军，权益销售回笼4787亿元。
   • 未来目标：2023年全国销售市占率目标为1%，冲入全国排名前15。

3. 土地储备与投资

   • 新增项目22个（68%集中在杭州），拿地权益金额180亿元，土地储备高度聚焦杭州（占比60%）。
   • 年度拿地总额控制在300亿元（权益回款50%以内）。

财务与估值

• 财务状况：三道红线指标稳定（净负债率215%，剔预资产负债率55.7%，现金短债比2.1），融资成本降至4.4%。
• 评级与预测：维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测为450/536/620亿元，对应EPS为14.5/17.2/19.9元，PE分别为76/64/55倍。

风险提示

• 毛利率修复不及预期；行业景气度恢复力度不足；疫情扰动超预期。

数据摘要

• 已售未结算资源覆盖：16022亿元，相当于2022年营收的39倍，预留业绩增长空间。