20240831-国金证券-滨江集团-002244.SZ-当期营收利润下滑_投销聚焦深耕杭州_4页_832kb

滨江集团2024年半年度业绩总结

经营情况

滨江集团2024年上半年实现营业收入2420亿元，同比下降105%，归母净利润117亿元，同比下降287%。其中，第二季度营收1050亿元，同比下降380%，净利润51亿元，同比下降530%。主要原因包括：交付面积减少及低毛利率项目结算导致净利润下滑。上半年公司共交付16个项目，毛利率为9.57%，同比下降8.68个百分点。

在销售方面，公司全口径销售金额5823亿元，同比下降37%，排名行业第8位。部分楼盘表现优异，如“霞映锦绣里”和“潮起江南城”在杭州市场中签率低于10%，成交表现理想。

投资与土储

公司新增10个项目，均位于杭州，新增总建面875万平方米，拿地总额223亿元，权益拿地112亿元，在克而瑞排行榜中位列第4。截至上半年，土储总建面达1290万平方米，其中杭州占比66%，浙江省外占9%。

财务结构

公司财务状况稳健，剔除预收款后的资产负债率为55.1%，净负债率为22.9%，现金短债比为2.5。上半年有息负债3987亿元，较2023年年末下降165亿元，银行贷款占比79.5%，综合融资成本3.7%，同比下降50个基点。三道红线指标保持绿档，偿债能力较强。

投资建议与风险提示

基于毛利率压力及减值风险，机构将公司2024-2026年归母净利润预测下调至263亿元、329亿元、370亿元，对应PE估值分别为100、80、71倍，评级“买入”。主要风险包括政策落地不及预期、市场竞争加剧以及杭州楼市下行。

结语

滨江集团在杭州市场表现优异，土地储备优质，财务结构稳健。虽然近期业绩承压，但随着前期项目结算完毕，毛利率有望回升，未来业绩有望逐步恢复增长。