20201202-第一上海证券-希望教育-01765.HK-并购_自建_轻资产多轮驱动_实现高速发展_3页_374kb

公司总结：买入评级与增长驱动策略

核心内容

公司2020年8月31日止12个月实现收入15.68亿元，同比增长45.3%；净利润4.56亿元，同比增长33.5%；经调整净利润5.76亿元，同比增长60.8%。经调整净利率达到36.7%，较前一年提升3.5个百分点。公司拟派发末期股息每股0.98港仙，分红比例为30%。第一上海将公司目标价调整为3.47港元，对应2021/2022年预测PE分别为26.6x和21.4x，较当前股价有56.1%的上涨空间。

主要观点

• 收入与利润增长显著：公司在2020年实现强劲的收入与利润增长，显示其业务扩展和运营效率提升。
• 多轮驱动增长模式：公司通过并购、自建和轻资产扩张等多种方式推动增长，形成多元化的扩张路径。
• 内生增长与外延并购双轮发力：内生增长和外延并购共同贡献了新增学生人数，其中外延并购尤其突出，2020年9月马来西亚英迪大学已实现100%并表。
• 投后管理能力优异：公司对已并购的院校如鹤壁汽车工程职业学院、苏州托普信息职业技术学院和银川能源学院进行了高效整合，招生人数和报到率均显著提升，分别同比增长137.2%、166.9%和52.4%，报到率提升至85.1%、88.6%和94.9%。
• 轻资产扩张策略：公司持续推进自建院校项目，四所高职院校均已取得教育用地，预计2021年9月和2022年9月分别有两所学校投入使用。
• 并购与合作拓展：公司于2020年10月成功收购南昌传媒影视学院，并计划与江西樟树中医药学院合作，增强协同效应。同时，与世纪鼎利达成股份转让协议，推动专业共建，补足自身短板。

关键信息

财务表现

股票信息

财务状况

投资建议

• 买入评级：基于公司强劲的内生增长、外延并购及自建院校的推进，第一上海给予公司买入评级。
• 目标价：目标价为3.47港元，较当前股价有56.1%的上涨空间。
• 盈利预测：公司预计未来几年收入和净利润将持续增长，尤其是2021年和2022年，收入和净利润增长率分别达到62.8%和24.2%。

附录信息

• 主要财务报表：包括损益表、资产负债表和现金流量表，显示公司财务状况稳健。
• 投资风险提示：本报告仅供私人一般阅览，不构成投资建议。第一上海不承担因使用本报告而产生的任何责任。