20210429-东吴证券-希望教育-01765.HK-FY2021H1点评_收入+36_并购项目加速落地_甘肃_邢台自建学校开学获批通过_3页_597kb

希望教育FY2021H1总结

核心内容

希望教育在FY2021H1（2021年2月末）实现了显著的业绩增长，收入同比上升36%，经调整净利润同比上升43%。公司通过持续的外延并购与自建学校战略，推动了整体业务的扩张与优化，展现了在高等教育领域的强大发展势头。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年实现收入11.8亿元，净利润4.8亿元，经调整净利润5.5亿元，分别同比增长35.9%、43.2%和42.8%。
• 毛利率提升：毛利率达到54.2%，同比提升1.7个百分点，主要得益于成本控制和精细化管理。
• 招生规模扩大：截至2021年2月末，公司旗下共有16所学校，包括6所本科、8所大专和2所技师学院。在校生人数达到19.7万人，同比增长40.4%；新招生人数7.3万人，同比增长49.3%，其中技师教育增长最为显著，达115.4%。
• 外延并购加速：报告期内，公司完成了多项并购项目，包括收购南昌共青学院（5亿元）、西那瓦大学（泰国）和金肯职业技术学院（2500万元）。这些并购进一步增强了公司在江西省及江苏省的教育布局，并实现了本科与高职教育的协同。
• 自建学校进展：甘肃白银明德职业教育学院与邢台应用职业技术学院已获得政府批准，预计2021年9月正式开学。
• 盈利预测稳定：公司维持2021-2023财年的盈利预测不变，预计归母净利润分别为8.1亿元、10.7亿元和13.4亿元，同比增速分别为77.3%、32.7%和25.2%。最新收盘价对应的PE分别为23倍、17倍和14倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：公司资产规模持续增长，资产负债率有所下降，同时ROE和ROIC逐步提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务预测

财务状况

现金流量

估值指标

风险提示

• 招生不及预期
• 并购推进不及预期

投资评级

维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。