20201204-中泰国际证券-希望教育-01765.HK-内生+并购联合提升盈利增长_5页_555kb

希望教育（1765 HK）总结

核心内容

希望教育（1765 HK）是一家专注于高等教育的教育行业公司，通过自建、并购和轻资产模式推动盈利增长。公司近年来保持强劲的财务表现和增长势头，尤其在FY20期间实现了显著的收入和净利润增长。此外，公司积极拓展教育资源，包括并购和新校建设，以提升市场占有率和盈利能力。

主要观点

• 强劲财务表现：FY20年，希望教育收入达到15.7亿人民币，同比增长45.3%。经调整净利润为5.8亿人民币，同比增长60.8%，净利润率为36.7%。
• 派息政策：公司宣布派发末期股息0.98港仙，派息率为30%，显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。
• 在校生增长：截至FY20，集团总在校生人数上升至14万人，复合增长率达37.2%。本科院校和大专院校学生人数分别占50%和43%。
• 校舍使用率：整体校舍使用率为87%，表明资源利用率较高。
• 并购整合能力：自2019年起，公司收购了三所学院，2020/21学年在校生人数分别增长27%、68%和20%，显示了强大的整合能力。
• 轻资产模式：2020年10月，公司宣布收购鼎利学院，开启轻资产拓展高等学历教育的盈利模式，目标是新拓100所以上鼎利学院。
• 国际化布局：马来西亚英迪大学已于2020年10月并入集团报告，管理层预期其2021年收入增长率为30%。
• 未来增长预期：FY21E收入预测为25.3亿人民币，同比增长61.2%；净利润预测为7.9亿人民币，同比增长72%。
• 估值分析：目前估值对应为16.4倍/13.5倍FY21E/22E市盈率，分析师维持目标前瞻市盈率20倍，对应目标价为3.10港元。
• 投资评级：分析师给出“买入”评级，认为股价有较大上涨空间。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

投资风险

1. 并购学校执行风险
2. 民办教育政策风险
3. 招生人数低于预期

股票资料

评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：3.10 港元
• 潜在投资收益：基于当前股价，目标价对应潜在投资收益在20%以上。

历史建议与目标价

分析师信息

• 分析师：陈怡 (Vivien Chan)
• 联系方式：+852 3979 2941 | vivien.chan@ztsc.com.hk

版权与声明

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