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住宅销售回暖，关注家居龙头

核心内容概述

2016年3月7日至13日期间，轻工制造行业整体表现优于沪深300指数，轻工制造指数（中信）涨幅为-0.44%，跑赢大盘2.40个百分点。其中，造纸板块涨幅为0.26%，印刷板块涨幅为1.35%，而包装板块和其它轻工板块则表现相对较弱，分别为-0.14%和-0.94%。尽管整体轻工制造指数小幅下跌，但投资组合收益为-0.28%，跑赢沪深300指数2.17个百分点。下周行业推荐组合将调整，重点推荐索菲亚（60%）和安妮股份（40%）。

主要观点

1. 投资策略

• 定制家居行业：作为房地产行业的直接下游，受益于住宅销售回暖，行业仍处于成长期，建议重点关注索菲亚。
• 转型标的：轻工行业中具备转型数字版权服务的安妮股份值得关注。

2. 包装行业动态

• 上游原材料价格：本周纸价整体维稳，瓦楞纸、箱板纸、白卡纸、白面牛卡纸价格与上周持平。塑料包装中，HDPE价格上涨1.6%，其余品种价格保持稳定。金属包装原材料方面，热轧卷板价格上涨2.81%，铝价略有下降。
• 下游走势分化：包装行业下游需求表现不一，部分行业如彩电、日化用品等需求回暖，而如数字激光音、视盘机、电冰箱、洗衣机等需求疲软。
• 行业竞争与产能释放：南方地区供大于求现象严重，部分纸企可能下调价格。华中地区因新产能释放，可能出现供大于求，需关注市场变化。

3. 家具行业动态

• 行业增长态势：2016年2月家具零售额当月同比增速达16.4%，商品房销售面积（住宅）累计同比增速达30.4%，显示行业回暖迹象。
• 纤维板市场：纤维板价格维持稳定，但市场需求清淡，多数厂家仍以去库存为主。随着库存逐渐消耗，未来销售价格可能小幅上涨。
• 全国建材家居景气指数（BHI）：2016年1月BHI为78.52，同比与环比均有所回落，但2月略有回升，显示行业景气度逐步恢复。

关键信息

行情回顾

• 沪深300指数本周涨幅为-2.44%，轻工制造指数涨幅为-0.44%。
• 投资组合收益为-0.28%，跑赢沪深300指数2.17个百分点。
• 下周推荐组合：索菲亚（60%）与安妮股份（40%）。

包装行业

• 纸价：白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、白面牛卡纸价格稳定。
• 塑料包装：LDPE、LLDPE价格稳定，HDPE价格上涨1.6%。
• 金属包装：热轧卷板价格上涨2.81%，铝价整体下行。
• 个股表现：造纸板块中，安妮股份涨幅最大（+8.97%）；包装板块中，昇兴股份涨幅领先（+10.98%）；印刷板块中，鸿博股份涨幅最高（+9.68%）。

家具行业

• BHI指数：2016年1月为78.52，同比减少14.16，环比减少12.38；2月略有回升。
• 家具零售额：2016年2月当月同比增速为16.4%，显示行业回暖。
• 纤维板市场：价格稳定，市场需求清淡，多数厂家仍以去库存为主，未来可能小幅上调。

风险提示

• 定制家具行业渗透率不及预期；
• 定制家具企业新开店数不及预期。

行业评级体系

• 公司投资评级：依据6个月内股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，分别对应相对沪深300指数的收益率表现。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，曾获多项行业奖项。
• 孙金琦：轻工造纸行业研究员，美国康涅狄格大学金融硕士，2015年加入东兴证券研究所。

联系方式

• 杨若木：010-66554032，yangrm@dxzq.net.cn，执业证书编号：S1480510120014
• 孙金琦：010-66554026，sun_jq@dxzq.net.cn