20200615-天风证券-家居板块数据跟踪报告第2020年第四期_家居零售5月增速年内首次转正_商品住宅竣工销售持续向好_17页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告为天风证券发布的2020年第四期家居板块数据跟踪报告，分析了2020年1-5月中国家居制造行业的市场表现、行业驱动力、原材料价格变化及投资建议。

主要观点

1. 家居零售市场改善

• 5月单月零售额增速由负转正：2020年5月全国家具零售额同比增长3.0%，为年内首次转正，表明前期受疫情影响的消费需求逐步释放。
• 1-5月零售额同比下滑：全国家具零售额为495亿元，同比下降17.5%，但降幅较1-4月收窄5.6个百分点，显示市场持续修复。
• 细分品类表现分化：衣柜类、沙发类、床类、床垫类、整体橱柜等品类在5月销售额均有显著增长，其中衣柜类增长28.97%，沙发类增长51.67%，床类增长66.70%，整体橱柜增长65.53%。

2. 商品房销售与竣工数据回暖

• 新房销售面积显著改善：2020年1-5月全国住宅商品房销售面积42941万平方米，同比下降11.8%，降幅较1-4月收窄6.9个百分点。5月单月销售面积13025万平方米，同比增长9.3%。
• 30大中城市销售面积改善：1-5月30大中城市商品房成交面积4986万平方米，同比下降25.79%，降幅较前4月收窄6.51个百分点。5月单月销售面积1488.10万平方米，同比下降4.13%，降幅较4月收窄15.37个百分点。
• 商品住宅竣工面积回暖：5月单月竣工面积同比增长9.7%，1-5月累计竣工面积16775万平方米，同比下降10.94%，降幅较前4月收窄3.56个百分点。预计交房回暖周期为2年左右。

3. 二手房市场表现

• 9大城市二手房成交面积下滑：1-5月9大城市二手房成交面积2115万平方米，累计同比下滑19.37%。其中，北京同比下滑15.25%，深圳同比增长35.75%，青岛同比微降1.07%，杭州同比下滑5.78%。
• 二手房成交增速放缓：5月二手房成交面积613万平方米，同比下滑11.40%，降幅较4月收窄8.3个百分点。

4. 精装修市场

• 精装修开盘量大幅下滑：1-4月全国精装修商品房开盘量43.8万套，同比下降55.8%。
• 未来精装修交付将带来增长：由于16-18年精装修开盘量高增长，预计2020-2021年精装修材料供应商收入仍会较快增长。

5. 原材料价格变化

• 板材价格略有上升：1-5月18厘刨花板均价64.58元，同比上升0.48%；5月均价环比下降0.24%。
• 中纤板价格稳中有升：1-5月15厘中纤板均价77.04元，同比增长2.50%；5月均价环比上升0.05%。
• MDI价格大幅下降：1-5月MDI均价14332元/吨，同比下降34.40%；5月均价环比下降2.37%。
• TDI价格小幅下降：1-5月TDI均价10649.47元/吨，同比下降26.0%；5月均价环比上升10.7%。

关键信息

• 行业驱动力指标：包括全国住宅销售面积、30大中城市成交面积、二手房成交面积、住宅竣工面积及精装修数据。
• 行业运行指标：涵盖家具社零额、家具制造企业收入、家居制造企业利润。
• 交叉验证指标：包括公装企业订单、线上交易数据。
• 原材料价格指标：涉及刨花板、中纤板、MDI、TDI等主要原材料价格走势。

投资建议

• 选股思路：分为两方面：
  • 享受精装修工程业务高增长红利的企业；
  • 管理优异、产品及渠道战略布局领先、能在行业整合期持续成长的公司。
• 重点推荐：顾家家居、志邦家居、欧派家居。
• 关注企业：敏华控股、江山欧派、尚品宅配、索菲亚、好莱客、皮阿诺、金牌厨柜。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，维持不变。

风险提示

• 装修需求持续低迷；
• 原材料价格上涨；
• 汇率波动。

总结

2020年5月，中国家居行业呈现复苏迹象，尤其是家具零售额增速由负转正，显示消费市场逐步回暖。商品房销售与竣工数据持续改善，推动行业长期增长预期。尽管二手房市场仍面临压力，但部分城市表现较好，显示出区域差异。精装修市场受疫情影响较大，但未来交付将带动材料需求增长。原材料价格整体回落，但部分品类如板材略有上升。报告建议关注具有精装修业务及良好管理能力的家居企业，以捕捉行业复苏红利。