20160314-申万宏源-造纸轻工周报_推荐地产产业链的家居公司_短期关注国企改革和供给侧改革_25页_1mb

2016年3月14日造纸轻工行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2016年3月14日造纸与轻工行业的市场动态、政策影响及投资建议，涵盖地产产业链、供给侧改革、国企改革、电子发票、跨境支付、纸尿裤行业、环保政策及行业转型等多个方面。

主要观点

1. 家居行业受益于地产政策利好

• 政策支持：一二线楼市量价齐升，三四线楼市去库存推进，显示刚需改善型需求强劲。
• 投资逻辑：家居行业作为地产后服务市场，后续订单预期向好，有望受益于估值与业绩双轮驱动。
• 推荐标的：
  • 索菲亚：定制子行业高成长性，供应链效率强，定增获批。
  • 美克家居：一二线城市布局为主，主要针对高端市场及大户型设计，启动股份回购。
  • 宜华木业：16年20X估值，大股东持续增持。
  • 喜临门：16年20X估值，受益于地产销量提升。
  • 大亚科技：处于管理拐点期，具备增长潜力。

2. 电子发票业务迎来爆发拐点

• 政策推动：2016年电子发票领域政策持续推进，互联网巨头的加入加速用户习惯的培育。
• 推荐标的：东港股份，具备卡位优势，高管增持提供发展动力。

3. 供给侧改革与国企改革推动行业整合

• 供给侧改革：造纸行业经历洗牌和落后产能淘汰，龙头企业如太阳纸业有望维持较快业绩增长。
• 国企改革：诚通集团被列为试点企业，岳阳林纸被看好，其他关注通产丽星和珠江钢琴。

4. 转型与管理红利值得关注

• 转型红利：关注电子发票、跨境支付、大健康等新业务的成长性及稀缺性，如广博股份、劲嘉股份、安妮股份等。
• 管理红利：公司治理结构改善（如股权激励）后，业绩有望出现拐点，如大亚科技和中顺洁柔。

关键信息

行业基本面变化

• 产品价格：
  • 白卡纸：价格小幅上涨，终端均价为5692元/吨，上涨0.15%。
  • 铜版纸：价格持平上周，终端均价为5432元/吨。
  • 双胶纸：价格维稳，终端均价为5984元/吨。
  • 灰底白板纸：价格无甚波动，终端均价为4038元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸：价格稳定，终端均价分别为3030元/吨和2912元/吨。
• 浆价与废纸价格：
  • 国际针叶浆、阔叶浆：价格下跌，NBSK EU报789.48美元/吨，BHKP EU报741.4美元/吨。
  • 国内针叶浆、阔叶浆：价格稳定。
  • 美废ONP、OCC：价格上涨，ONP报140.5美元/吨，OCC报176.5美元/吨。

包装轻工行业动态

• 包装原材料：原油价格上涨，带动聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯等价格上涨。
• 电子烟：英美烟草成功研制Glo iFUSE新型电子烟产品，结合电子烟技术和新鲜烟叶，减少有毒物质。
• 纸尿裤行业：受二胎政策利好，行业容量将扩张，但面临进口冲击。
• 跨境电商：4月份将落地进口税调整政策，对低门槛企业造成冲击，但有利于平台品类丰富度和价格区间。
• 环保包装：山西将推广可降解包装材料，减少环境污染。
• 包装设备：
  • 瓦楞纸板、制箱：市场需求长盛不衰，需更新设备。
  • 医药包装机械：需解决适应性、配套性及可靠性问题。
  • 方便食品生产：需发展高速、自动化设备。
  • 啤酒、饮料灌装：需发展集中生产主剂、分散灌装。
  • 水果蔬菜保鲜包装：需发展分级、榨汁、浓缩等技术。

行业挑战与机遇

造纸行业挑战

• 资源紧缺：广东造纸业面临木材资源紧张，需推动“林纸一体化”和木材循环利用。
• 环保压力：受“新环保法”等政策影响，行业面临转型升级压力。
• 国际竞争：欧盟新环保指令对我国木制品出口构成挑战，需提高产品档次和国际竞争力。

轻工行业趋势

• 家居行业：定制家具需求增长，但需解决成本与设计限制。
• 渠道转型：从传统卖场向“大网络小实体”模式转变，注重电商能力与品牌区隔。
• 政策影响：二胎政策利好纸尿裤行业，但进口冲击显著；跨境电商政策调整对行业结构产生影响。

其他行业动态

• 国际大宗商品：原油价格上涨，黄金、白银价格下跌。
• 非流通股解禁：多只股票在2016年6月前解禁，涉及多家轻工及包装企业。
• 重点公司盈利预测：多家公司发布2016年盈利预测，如晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸等。

总结

本报告指出，2016年造纸与轻工行业在政策支持下迎来发展机遇，尤其是地产产业链的家居公司和电子发票业务。同时，供给侧改革与国企改革推动行业整合，环保与转型升级成为重要议题。转型与管理红利是未来增长的关键，建议关注具备成长性和稀缺性的公司，如东港股份、索菲亚、美克家居等。此外，跨境电商、电子烟、纸尿裤等行业也受到政策与市场变化的显著影响，值得关注。